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July 31 股市隨筆 今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「小故事大道理 ( 11 )」。
昨天港股收市倒升了98點，全天像坐過山車一樣，緊貼A股大幅波動。A股開市曾升了70點，中午收市倒跌34點，下午又一支箭一樣上升，收市升了1.68%。央行再次重申執行適度寬鬆貨幣政策，但我認為現在再三強調「適度」這兩個字，現在的貨幣政策其實已有不同，在暗中漸漸收緊，市場中的大戶，超級大戶不是不知道，祇是他們可能還需要托住股市，在高位出貨，這純粹是猜測。我會在未來的兩個星期中特別謹慎，持觀望態度。
美股在我執筆時漲了155點，而市場幾乎沒有什麼好消息。埃索油公司第二季盈利跌了60%，索尼，夏普報告了第二季虧損。現在市場觀察員將道指升勢歸因於中美談判的良好氣氛，說法非常牽強。 小故事大道理 ( 11 )故事十一：天堂鳥的奇蹟
一八五八年，瑞典的一個富有人家，誕下了一位女兒。然而歡樂並沒有延續多久，數年後小女孩突然患了一種無法解釋的癱瘓症，喪失了走路的能力。隔年夏天，他們全家人到海邊避暑，住在當地一位船長的家。船長出海航行了，但女主人熱情地招待他們，講了很多有關她丈夫和他的船的故事給小女孩聽。最令小女孩入迷的是船長的那隻天堂鳥，小女兒對未曾見過的天堂鳥已經愛得不得了。
船長回來了，保母帶著小女孩上船，她把小女孩留在甲板上，自己去找船長。小女孩卻耐不住性子等待，她要求走過的一位船員立刻帶她去看天堂鳥，那船員並不知道小女孩不能走路，他牽著小女孩的手去看天堂鳥。此時奇蹟發生了，小女孩太渴望看到天堂鳥，竟忘我地拉著船員的手，慢慢地走起路來，從那天起，小女孩能走路了。
那小女孩就是茜爾瑪．拉格蘿芙，後來成為瑞典著名作家，並於1909年成為第一位獲諾貝爾文學獎的女性。 July 30 股市隨筆 今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆」，「生活情趣」，「回應網友 - Mina」及「小故事大道理 ( 10 )」。
昨天恒指大跌，最多時跌了800點，收市跌489點，跌幅2.37%。
近幾天都在說股市可能調整，所以跌一下也不意外吧？觸發恒指大跌的是A股大跌，上證指數收市跌了5%，跌幅相當大。滬深總成交量達4300億人民幣，也是一個紀錄。A股自低谷反彈，升幅很大，獲利貨很多，一有風吹草動，投資者爭相走避。現在A股的投資者不再是一面倒地樂觀了，最大的憂慮是央行收緊信貸，這是下半年必然會發生的事。各大銀行在自設貸款限額，下半年的貸款規模可能祇及上半年的四分之一，究竟對經濟帶來多大影響？誰也說不清。其次是憂慮新股大量上市，吸走資金。今年上半年，國內新開股市基金集資二千多億，但中國建築一家就吸資400多億，投資者的憂慮也是有道理的。
A股調整應該祇是剛剛開始，通常調整會跌得很快。A股跌會影響港股，所以港股投資者應有些耐心，等一、兩個星期，觀望一下，A股這一波調整的底應該很快就知道的了。 生活情趣 資訊的真偽
忽然想起了標題上的題目，不知歸類在哪一欄，就寫在「生活情趣」欄中吧。
大多數人，特別是年青人，也包括我自己，總是對於公開發表的資訊信以為真的，認為有報紙、電視台發表，怎麼可能不是真的呢？隨著年紀漸長，知識及經驗的積累，漸漸地不再那麼輕信。對我來說，這個「開竅」的年齡大約是十七歲。當時我在國內，對於官方的宣傳漸漸失去信心，並學會反轉來讀，例如所有報紙都說「形勢一片大好」，我就解讀成困難很大，所有報紙都說「全國人民團結一致」，我就解讀成不滿的人很多。
我們看到的消息，我們得到的資訊不一定是真實的，這可以有很多理由。
1) 發佈消息的人說謊。
2) 發佈消息的人以訛傳訛，他自己也不明白真相。
3) 發佈消息的人有意誤導，報喜不報憂，或報憂不報喜，取決於何種報導
符合他個人利益。
4) 小事經過大事渲染，誇張失實，或大事不報，隱瞞真相。
上市公司的年報也是同樣道理，由於其中牽涉重大利益，出現不實報告的機會更高。如果刻意報喜，股價可能沖高，然後再發佈一條壞消息，股價可能大跌，這一升一跌就大有玄機，而報告上提及的事可能都是事實，無暇可擊。
所以我們判讀資訊很重要，不能太天真。 回應網友 – Mina Mina：謝謝你的留言。
這些故事後面原文都附有「智慧與啟廸」的解釋，寫了幾個故事，覺得這麼做就如同「畫公仔畫出腸」，低估了讀者的智慧，也令故事毫無餘味。好的故事可以發人深省，各人可以有各人自己的體會。你的留言就比原文的「啟廸」更簡明傳神。謝謝您。
祝
好！ 小故事大道理 ( 10 )故事十：汽球的顏色
美國著名心理醫生基恩博士，常常跟病人講起小時候經歷遇的一件事，此事令他終身不忘。
一天，公園裡有幾個白人兒童在玩耍，這時一位老人推著貨車進了公園，他是賣氫氣球的。白人小孩一窩蜂地擁上去，每人買了一個氣球，興高采烈地追逐著飛起的氣球跑開了，白人小孩的身影消失後，基恩那時還是一個黑人小孩，才怯生生地出現了，他來到老人的貨車旁，用懇求的語氣問：「你能賣給我一個氣球嗎？」
「當然可以。」老人慈祥地打量著他：「你想要什麼顏色的？」基恩鼓起勇氣說：「黑色的。」
臉上寫滿滄桑的老人，驚詫地看了一眼這個黑人小孩，然後遞給他一個黑色氣球，他開心地接過氣球，小手一鬆，看著氣球在微風中冉冉升起。
老人用手輕輕撫摸著基恩的後腦勺說道：「記住，氣球能不能升起，不是因為它的顏色，而是因為它充滿著氫氣，一個人的成敗，不是看你的膚色、出身，關鍵是你心中有無自信。」 July 29 股市隨筆 今天共有五篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事 ( 1 – 2 )」，「回應網友 – 拚命三郎」及「小故事大道理 ( 9 )」。
昨天恒指又升了372點，收市20624點。
A股上證指數才升了幾點。隔夜美股本來下跌，但一手房屋銷售在六月份上升11%的消息出來，指數掉頭回升，也祇是略升了15點。我不信走勢派的逐日分析，似乎從圖表中可以看出明天、下星期或下個月的走勢，其實是不怎麼靈的，但我偶然也會看一下圖表。此刻看到恒指200天線大約在15000點，統計學上的意義就是過去200天入市的平均成本大約是15000點，而日線圖昨天 (28日)收市是20624點，即高出了5600點。自從五月初恒指升破15000點，至今三個月，獲利貨非常多，獲利幅度也相當大，獲利回吐的壓力將會越來越大。200天線也在形成一個圓底，將要掉頭向上，牛市的味道越足了。
這樣的大形勢上，手裡不能沒有貨，至少要有50%的資金持貨，其它50%「高沽低買」，買了再跌也不要緊，遲早會漲回來的，最重要的是不要買錯了股票。
最近又有一些禾雀亂飛的情形出現，有些三線、四線股票在蠢蠢欲動，有的還停牌，等「宣佈股價敏感消息」。那些蚊型股有多少實質的生意都是存疑的，一切炒作都是誘使小投資者踩入陷阱。也有不少小投資者見獵心喜，認為「細細粒，容易食」，貪這些股票升幅大，但你怎麼鬥得過莊家？經常在這樣的股票上「搭順風車」，也許也有獲利的機會，不過要記住「上得山多終遇虎」，莊家就是老虎。 關心時事 ( 1 ) 北韓局勢
北韓又爆核彈，又射火箭，耀武揚威了一番。本以為美中日韓都會向它妥協，藉此增加談判本錢，提高要求。但這一次它將中國和俄國這兩個「老盟友」都得罪了，各國看穿它已黔驢技窮。除了同聲譴責，無人提出要跟它重開談判。等了一個多月，昨天放低了身段，放出風聲願意談判。但又提出條件，要跟美國單獨談判，北韓的外交真是莫明奇妙，唯一的理由可能是想藉此提高國家聲望。它在國內的宣傳是「強盛北韓」，如果美國答應它，大可以宣傳它跟美國平起平坐了，又或者它認為美國比較慷慨，容易對付？
美國並不急於跟北韓談判，也不會輕易放棄六方會談的框架，問題將拖在那裡，等金正日健康惡化，北韓內部變亂，總之它想恫嚇它人，現在已是沒有人怕它的了。 關心時事 ( 2 ) 中美戰略與經濟對話，在華盛頓展開了。總統奧巴馬致開幕詞，總統、國務卿、財長、聯儲局長全都對中國人笑臉相向，政府高官的講話個個人都引用了中國古代哲人的語錄，這一次真正感受到中國人在國際上有地位了。
所有的轉變，都來自國個字：「綜合國力」，當然成功的外交策略也居功至偉。
新聞傳來，美國保證在危機過後會有適當的財政政策，保持美元強勢，也算是給了中國人面子了，其實長遠來說美元幣值，也包括歐元、日元，都是要跌的，甚至也包括人民幣，所以有了錢以後，財產中要以實質資產為主，就是房地產跟優質企業的股票，債券在經濟復甦的過程中，實質收益會是很低的 (利率將趨升)。
中國現在一年新增的發電量，相當於整個英國的現存發電量，中國今年燒掉28億噸煤，4億噸石油，生產四億五千萬噸鋼，GDP小於日本？那祇是笑話吧了。 回應網友 – 拚命三郎 拚命三郎：謝謝你的留言。
你提及的三家零售公司，以規模來說，佐丹奴勉強可算一隻二線股，其它兩家都是三線股，這些小規模的公司我是不敢去投資的。首先，有關公司的資訊很少，幾乎全是依賴董事局提供的報告或消息，你信不信這些消息呢？其次這些公司每天的成交量很少，跌市中是沒有人接貨的，那時怎麼辦呢？第三，這些公司的成敗，取決於主要經營者的個人能力，他對時裝潮流的判斷，他的經營手法，我們外行人分辨不了哪家成功，哪家不成功，或者競爭太劇烈，大家都不成功。所以說投資這一類公司風險很大，除非你是行內人，知曉內情，否情不要為小小派息而去買，明年能否再派高息呢？
我不應阻你發達，但說真心話，如果你不是行業內人，不明公司內情，還是小心為好。
祝
好！ 小故事大道理 ( 9 )故事九：數學難題
1796年的一天，德國哥廷根大學，一個十九歲研讀數學的大學生，吃完晚飯開始做導師派給他的三道數學題。
像平時一樣，前兩道題用了兩個小時，順利解開了。第三道題寫在一張小紙條上，要求只用圓規和沒有刻度的直尺，畫出一個正十七邊形，青年做著做著，覺得越來越吃力。
困難激起了青年的鬥志，我一定要把它做出來，他嘗試用一種超常規的思路去解決難題，在窗戶上露出曙光時，青年長吐了一口氣，他終於解開了這個難題。
作業交給老師後，老師驚呆了，他對青年說道：「你知不知道你解開了一道有兩千多年歷史的數學懸案？阿基米德沒有解開，牛頓也沒有解開，你竟然一個晚上就解開了！你真是天才！我最近正在研究此題，寫在小紙條上卻夾到給你的作業中，這題不是我給你的功課啊！」
這位青年就是後來享有盛名的大科學家高斯 【Johann Carl Friedrich Gauss (1777 – 1855)】。
多年以後高斯回憶起此事時總是說：「如果有人告訴我這是一道二千多年都解不開的數學難題，我絕對不可能在一夜之間解開它。」 July 28 股市隨筆 今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「小故事大道理 ( 8 )」。
昨天恒指升268點，收20251點。
上證指數又升62點，收3435點，跟去年最低點1600點比，升了1800點，升了1.14倍。不知有沒有創下什麼紀錄？中國的經濟雖在逐步走向市場經濟，但市場調控的工具及機能都不完善，國家指令性的計劃經濟的幽靈，始終揮之不去，就有「一放就亂，一收就死」的說法。意思是政策一放鬆，下面就亂來，亂貸款，亂起新的項目。政策一收緊，經濟又死掉了，直到現在，這一說法還是對的。去年底央行一放鬆銀根，降低存款準備金率，取消給銀行的信貸限額，我就在這Blog中說中國很快就會資金泛濫，事實果真如此。現在又要「收」了，央行定向發行票據，抽走游資，是很溫和的做法。除了實際收緊銀根之外，還有對銀行的警告作用，所以各內地銀行都在自設限額向央行表態，希望這次不要將市場收「死」了。
美國那邊，華爾街的經濟分析師將明年標普500成份股平均盈利調升了大約3%，現在的水平大約是明年預期P/E的13.13倍 (請注意，現在市況較正常了，又用上了P/E這個指標)。過去五十年華爾行的平均P/E是16.54倍，所以股票也不算便宜。6月至7月，美股可以說牛皮了兩個月了，看起來不能突破 ，回調的機會更大一些。 小故事大道理 ( 8 )故事八：奇異金錶
在德國，一個年輕人，想要成為詩人，寫了一些吟風詠月寫景抒情的詩，但不受人注意。他很苦惱，於是去向父親的一位老朋友，一個鐘錶匠請教。這位老人家聽了年輕人的敘說，也不說什麼，卻讓年輕人看他的收藏品。其中一隻金錶能顯示日蝕、月蝕、潮汐等時刻，但並沒有計時的針。年輕人看到這麼精巧的手錶，愛不釋手，那位長者就說：「把你的手錶給我罷，我將這隻金錶跟你換。」
年輕人高興得喜出望外，換回了那隻精妙的錶。但不多幾日以後，那年輕人回到了做鐘錶的長者那裡，要求換回自己的普通手錶。他告訴老人：「這錶雖好，但沒有時計，我沒有需要去了解日、月運行及潮汐，這錶對我實在沒有什麼用。」
老人此時將他的舊手錶還了給他，拿起了他的詩集，意味深長地說道：「年輕人，讓我們努力做好各自的事業吧！你應該記住怎樣給人們帶來用處。」 July 27 股市隨筆 今天共有五篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – Fred，Gerald及Wai Wah」及「小故事大道理 ( 7 )」。
中美戰略經濟對話就在今天開始舉行了。會前中國放出風聲，要討論中國在美資產的安全性，當然是指中國持有的八千億美元美國政府債券，中國擔心美元大貶值。我在以前的Blog中曾提到，中國持有的美債都是中國人民的血汗換來的，而聯儲局一下子就可以用零成本買3000億國債，怎不叫中國人著急？
而美國通過財政部放出風聲，要中國不要依賴美國消費者市場，雙方的博奕盡在不言中。
問題是要求美國保障中國在美資產的安全性，這個問題怎麼討論法？如果中國提出，美國空洞地做一句保證，就如美國已經保證了許多次那樣，顯然毫無意義，中國可能要尋求更實質的補償損失的條款。例如訂出一個基準，以黃金兌美元為基準，在金價升破某一價位時，美國補貼中國美元購買力降低的損失，這樣的議題很可能會提出來。但眼前應該不會有結果，美國反會指責中國累積太多外匯，實質上是看穿了你不買我的國債不行，沒有地方可投放資金。另一個困難是美國國債是以相同條件賣給投資者的，不能給中國特別的保障。
無論如何中國作為一個大債主，時時可以此為題目，向美國施壓。 回應網友 – Fred Fred：謝謝你的留言。
平保股價近期也像中人壽一樣大升，升幅似乎更大。不知你是否留意平保是一隻股價波幅非常大的股票，跌的時候跌得更厲害。
通常波幅極大的股票，有三種原因。一是大股東或圍內的一群人在炒自己的股票，這種情形在二、三線的上市公司尤其多見。二是該類股份所從事的業務，本身波動很大，例如生產金、銅等商品的公司，商品價大幅波動，股價當然跟隨大幅波動。第三種情形是有大炒家鍾情該股，它們往往也是很重要的機構持股者。平保就是屬於第三種情形，如詳細研究大行的研究報告甚至國內券商的分析報告，就知道平保的質素不如中人壽，作為投資者我們當然投資在中人壽。
意見供你參考。
祝
好！ 回應網友 – Gerald Gerald：很高興看到你的留言，這個週末回香港了？先祝你和你的家人假期愉快。
故事六裡的小田是有些像你的處境，相信小田有了新工作，也工作得很愉快。
人生很少是一帆風順的，也許出身富裕家庭的青年人，生命途中會容易一些，但相信他們也有各自的苦惱。
絕大多數的青年人要靠自己奮鬥，遇到逆境時第一要保持鬥志，不灰心，其次要能屈能伸，任勞任怨，努力工作，充實自己，有機會就能舒展自己的能力，機會也是靠自己爭取的。
祝你
順利！ 回應網友 – Wai Wah Wai Wah：謝謝你的留言。
非常高興地知道你的投資已有收獲。
去年的市況是很特別的，是百年一遇的股市大崩盤，這樣的困境都能走出來，在今後的三年、五年裡應有豐盛收獲。
首先是要選優質股，要選自己熟悉的股票，三、四隻就夠了，不能胡亂聽貼士去搏，這樣就已經有了七成的贏面了。
去年有人質疑價值投資，有人質疑長線持有的策略，今年已有人追貨不及在後悔沒有長線持有，價值投資和長線持有優質股是股市投資的基本原則。
以你的情形，揸住優質股不放，也是一種策略，股市大方向在向上，長遠來說總是有收獲的。
更好的做法是用3分1或一半的籌碼，試著「高沽低買」。例如眼下20000點不妨沽一些，目的是在低價買回來，低5%、10%都可以，你總是賺多了一些，而且多了買賣的經驗。「高沽低買」當然不容易，但你不一定賺足每一個波幅，有時買得早了，買了仍跌，也不要緊，比你沒有沽貨總是賺多些。有時最低位沒有捉到，股市回升以後再追也可以，一定要常有買賣才能有「自己的」體會和經驗。
祝
好！ 小故事大道理 ( 7 )故事七：一唱驚人
美國一個小城市的小酒吧裡，一位年輕人正在用心彈奏鋼琴，他彈得不錯，每天都有人慕名而來。
一天，表演了一會以後，一個中年顧客提出來：「你彈奏的曲子我每一首都背得出來了，不如唱首歌給我們聽吧！」很多客人附和這個提議。
那小伙子卻靦腆起來，他說自己從沒學過唱歌，應該唱得不好。顧客卻大家起哄，要求他唱歌，被逼無奈，這個小伙子唱了一曲「蒙娜麗莎」。哪知道他不唱則已一唱驚人，唱得流暢自然，男人味十足，在大家的鼓勵下那個小夥子開始向流行樂歌壇發展，他就是著名歌手納京高。
如果不是那一次的嘗試，納京高可能永遠在酒吧裡做一個三流的演奏者。 July 25 股市隨筆 今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「小故事大道理 ( 6 )」。
隔夜美股大升188點，昨天港股卻不是跟隨大升，而是波幅甚大，開市越過了20000點，中段倒跌，尾市再升了165點，大市很乏力了，而且20000點並沒有特別意義，祇是提醒我們現在股市並不便宜了。
大陸那邊隨著收緊信貸的聲音，實質的政策也在出來了。央行定向發行了1000億央行票據，從市場上抽走游資。工商銀行行長表示該行全年信貸目標額度一萬億，但截止昨日已貸出8千多億，也就是說下半年可貸的額度很有限。大陸的銀根將慢慢收緊，這是「釜底抽薪」。中央擔心信貸過度寬鬆，引發泡沫，股市不可能不受影響。
美國UPS的業績大跌49%，這樣大規模的貨運公司，業績如此差，反映了整體經濟極差。微軟的業績也很差，整體的公司盈利雖比預期略好，但困難依然多多。
現在應該謹慎一些，股市下跌的風險遠遠大於上升的機會，而下跌帶來入市的機會，前兩次下調接近10%都是幾天內就完成，而且低位停留時間很短，才一天兩天。每一次的軌跡都不盡相同，要提高警覺，及時入市，不要失去了機會。 小故事大道理 ( 6 )故事六：先做再說
小田工作的公司倒閉了，他找新的工作，半年了都沒有找到。父親問他：「這半年裡難道就沒有一家公司願意錄用你？」小田答道：「有，但工資太低了。我以前月薪二萬，現在幾家請人的公司祇肯出一萬五，我一定要找一份至少月薪二萬的工作。」
父親沒有出聲。第二天對小田說：「幫我去賣一天菜吧！」小田的爸爸是菜農，賣菜花。
到了市場，立刻有人來問價：「這菜花什麼價錢？」小田爸爸說：「十元一斤。」顧客問道別人都是九元一斤，為什麼你這麼貴。小田爸爸說：「我們的菜花比別人好！」
他們的菜花確是比別人好，有人出九元半，但小田爸爸還是不答應。
過了午後市場上顧客少了，菜農都開始減價，但小田爸爸不願意，小田兩次勸爸爸減價賣掉，爸爸總是不同意，最後菜花曬了一天不新鮮了，賤價賣了出去。
回家路上小田埋怨爸爸：「早上人家出九元半為什麼不賣？」
爸爸笑笑說：「那時出手有多好呀？但總以為自己的菜花值十元錢。」
第二天小田就到一家公司去應聘，接受月薪一萬五千元的條件。
啟廸：人要有自知之明，客觀務實，不要讓機會悄悄在你身邊溜走。 |
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