昨天港股跌了413點，相對於美股及周圍股市跌幅算是不大。

        美股六月份跌了超過9%，六月份有如此大跌幅要追溯到1930年！標普跌的比例較小，道指跌的比例大，因為大的銀行，保險股跌幅大。

        大經紀行、大銀行的分析報告則互相指出它人需要進一步撇賬、減派息、集資等等。壞消息很多，多家大銀行、大經紀行、AIG(保險)、GM(汽車)股價在九個月裡跌去了一半，甚至更多。靠油公司、高科技公司、電訊公司以及像P&G(日常消費品)這一類公司撐住大市。

        銀行及金融股經過了三個季度的大撇賬，一線的大公司相信撇賬也接近尾聲。我曾請教過一位銀行界的朋友 :"再差的次按債券，也仍是有房產抵押的，為什麼會減值60%、80%，甚至全數撇賬呢？" 他回答我 :"收樓及再出售費用高昂，而債券價值用同類債券的市場價計算，如果曾有一個超低的市價出現過《跳樓價》，則都會用那個價做參考，即使成交很少，也是如此。"

        各種各樣債券近幾個月裡可能都在轉手、清算，又有壞賬浮現，現在樓價雖仍跌，但跌幅不大，有資產抵押的相關債券，面值再大幅下跌的機會應該不大了，而所有一線，甚至雖是二線，但規模不小的銀行或金融機構，都應該不會倒閉，即使像貝爾斯登那樣，也立刻會有大銀行來兼併。換言之，金融機構最壞的情形大約就是現在了，下一季度它們的業績不再會那麼差。

        現在看起來，教授是不能管理國家大事的，尤其是性格驕傲的教授。有實際經驗的、務實和圓通達變的人，像上任聯儲局長格林斯潘那樣的人，才適合當聯儲局長，聯儲局長這樣的職位，是不允許犯錯的，何況一錯再錯？

我們常說美元弱，所以美國通脹威脅很大，但歐羅那麼強，為什麼歐羅區的通脹似乎比美國更嚴重呢？歐羅區的周邊國家，像西班牙、意大利、希臘、東歐諸國、波羅的海沿岸諸國，都是次發達國家，歷來都是通脹較嚴重的地區，核心區德、法、荷、比是"定海針"，但現在也有些定不住了。

        而美國雖然進口物價升，原材料升，但經濟在衰退中，樓價租金在下跌，就業市場差，工資上升壓力不大，所以美國的通脹並不如表面看到的那樣嚴重，如果油價及商品價下跌，則情形會更好一些。

        私學初興與從政無門 ( 5 )

        孔子對學生的要求是很嚴格的，學生宰予大白天睡覺，浪費了大好的時光，孔子批評他「腐爛了的木頭不能雕刻」【朽木不可雕】

        孔子對學生又是充滿感情與關愛的，冉耕生了重病，孔子親自去探望。

        孔子又提倡，為了追求真理，學生不必謙讓於老師，說出：「當仁不讓師」。【論語．衛靈公】的至理名言。

        他把知識毫無保留地傳授給學生，他對學生說：「我毫無保留地向你們傳授知識，這就是我孔丘的為人。」        孔子的學生陳亢，以懷疑的口吻問孔子的兒子伯魚：「你在你父親那裡是否還聽到一些我們聽不到的教誨，伯魚答道我聽到過的兩次父親私下教導，就是父親告訴我不學好詩，就不能使語言典雅，不學好『禮』，就不懂立身處世的準則。」聽了以後，陳亢高興地說：「正人君子對自己的兒子也不偏愛」

        私學初興與從政無門 ( 4 )

        據說南宮敬叔拜在孔子門下後，曾陪伴老師，風塵僕僕來到周朝京都洛陽，會見了道家的創立者老子，是否確有其事，學術界意見不一。不過在山東嘉祥武氏墓群石刻中，有一幅「孔子會老子」的漢畫石像，生動地描繪了兩人見面的情形，左邊頭戴高冠，身著長袍年青的孔子，手捧一隻雁，作為拜見老子的贊禮。右面老子是高冠長袍，拄著曲足杖拱手相迎，其身後一人手捧簡冊，表示老子將他保存的文籍檔案讓孔子翻閱，後人有人懷疑是漢代時道教中人偏造此一故事，但編造者也已認為孔子在30歲時已非常有名。

    中國股市大升，上證指數升了3.64%，深圳指數升了4.79%，已是連續第二天上升，有一條消息說央行(中國人民銀行)調查，居民認為 "物價過高，難以接受"的比例，本季度下跌了4.2%，是2007年以來首次，居民對第三季度的通脹預期雖仍悲觀，50%的居民認為物價會上升，但比07年4季64.8%則大幅回落了14.3個百分點，居民存款息額及存款金額大幅上升，從這些消息看，國內通脹仍受控制，居民的通脹預期心理未至"恐慌"的水平。

    A股市場上有不少報導，許多基金開始增持股票，買入的是銀行、保險、石油、電訊大藍籌股，似乎市場氣氛在轉變，不再那麼恐慌，也有消息指不少公司從市場回購自身股份，現在A股市場動態市盈率(按當時的利潤計，大約相當於08年市盈率)大約15倍，已在合理水平，看起來，下次發表的通脹數字可能顯示通脹繼續下降，而A股跌幅已大，國內的評論認為在現水平A股正在"築底"。

    英國巴克萊銀行增資89億美元，淡馬錫及卡塔爾主權基金都入股，據說中國的開發銀行也會入股，英美的大銀行迄今找新的投資者都沒有困難，而油價在太多專家看好的情形下牛皮，如無意外的消息，例如中東政局動盪，加勒比海颶風等等，則油價可能會下跌，聯儲局六月份應該不會加息(明天就知結果)，將會發表關注通脹的會議記錄，如果事情這樣發展，則美市仍是一個上落市，長期展望可能偏淡。

    香港樓市近日雖有小幅調整，但如我上次提及，仍可"謹慎樂觀"。樓宇供應量很小，通脹、負利率依然存在，居民收入在上升，現在最新的"供樓負擔比例"，大約祇有30%，很正常。租金仍在上升，樓價沒有大幅調整的理由

    如果A股向好，美股牛皮，港股也不至於太差。

        執筆時是25日晚11:15，見到油價跌了4.10美元/桶，油價多次接近140美元/桶都不能打破阻力上升。炒家既然難以炒高獲利，就會掉頭做淡獲利，這是市場炒作的特點，我沒有炒賣石油的經驗，不過從近一個月的油價波幅看，132美元/桶大約是一個重要阻力位，也是多次向下都沒有跌破，如果132美元價位擊破，則可能有大量的止蝕盤出現，再拖低油價，現在各國政府都在注視油價，美國國會中限制期貨炒賣的立法有九個之多，都在討論中。這一次的市場博弈很有趣，值得關注。 到底政府是否有能力推低油市？當然不考慮美國政府動用戰略石油儲備這一招，當時颶風卡特林娜破壞加勒比海石油設施時曾用過這一招，油價立刻下跌，但這不是可以常常使用的方法。

        私學初興與從政無門 ( 3 )

        杏壇熱鬧起來了，學生從四面八方趕來求學，孔子招收學生的規定非常簡單，任何人祇要拿十條乾肉作入學禮，他都給予教育。所以有「孔子有弟子三千，七十為賢者」的說法，他先後有超過3000學生，其中有七十人是有成就的。

        孔子的許多學生都是下層平民，如顏回，住在陋巷，過著一簞食，一瓢飲的清貧生活，子路食藜藿 (帶刺的野草)，到百里之外背米回來奉養母親，曾參親自種瓜，他母親則紡紗織布，可見孔子的教育是面向大眾的，皇室貴族壟斷知識的局面終於被打破，知識的光輝也從此灑向普通平民。        孔子辦學非常成功，他也從此聲名遠播，魯國之外，甚至遠達秦，都有人專程趕來拜在他的門下。魯國的貴族孟僖子，十幾年前陪同魯昭公訪問楚國，因為不懂「禮儀」而出醜，他直至臨終，仍為此事感到羞愧，因此叮囑他的兩個兒子：「孔丘是聖人後代，他的祖先弗父何，正考父都有謙恭美德，現在孔丘年紀不大就這麼有學問，熟悉禮儀，恐怕又要出聖人了吧？我眼看就要死了，我死後你們一定要拜他為師啊！」他的兩個兒子，孟懿子和南宮敬叔，遵照父親遺命，拜到孔子門下。

    美國樓價在5月繼續下跌，雖然跌幅已經比較溫和，而在20個地區的2個地區中，樓價有上升，美股仍跌，而在美國國會中，至少有9個新法案，嘗試要限制商品炒賣，但炒家一於少理，由於尼日利亞形勢緊張，油價仍在漲。

    最近很多美國、法國、以色列的消息，不能容忍伊朗擁有核武，是否有情報顯示伊朗日益臨近獲得核能力，如果美、以的出手 ━ 如果伊朗不停止他的核計劃，這將會是必然發生的事，則又是一個大件事。也許影響比上次的伊拉克的戰爭更大，拖的時間更久。

        私學初興與從政無門 ( 2 )

        孔子認為辦教育也是參與政治，有人對他熱衷於教育而不熱衷於從政感到不解。他解釋道：「【尚書】說孝就是孝順父母，友愛兄弟，把這樣的道理應用於政治，也就是參與了政治，何必一定要做官呢？」

        孔子辦學是打破了傳統，在這以前教育為貴族官府所壟斷，即所謂「學在官府」。

        在春秋後期，隨著鐵器的使用和牛耕的推廣社會生產力有了很大提高，這為專門從事文化教育事業的「士」的階層的形成或準備了條伴。 (註)

        註：【在古代，生產力是十分低的，每個有勞動力的人，都要辛苦耕作或採集，才能獲得足夠的食物。古代的賢君「堯」跟「舜」都是住在簡陋的草屋中，屋子漏水「舜」要親自爬到屋頂上修補】。

        沒落貴族的子弟如果無祿可食，常常憑借自己的文化知識進入「士」的階層，藉此維持生計。

        私學初興與從政無門 ( 1 )

        在30歲左右，孔子的學問不僅遠遠超過「六藝」，而且把被後人尊為六經的「詩」經；尚「書」；周「禮」；「樂」；「易經」；「春秋」都系統地融會貫通了。他的名聲越來越大，有不少人求見，要做他的學生。孔子就在自家的小院子裡，用土疊起了一個講壇，在那講壇邊栽種了一棵銀杏樹，銀杏多果，預示著孔子的弟子滿天下。孔子大概是中國歷史上第一個民辦學校的教育家。

        以後孔子曾追憶道：「30歲的時候，我的思想成熟了，我的教育事業有了開端。」

        孔子興辦教育的本意，是要弘揚周禮文化傳統，他表述了他的教育思想：「傳述古代的文化傳統而不標新立異。」

陸擎東：

謝謝你的留言。

現在的國際經濟形勢，主流的意見是經濟一體化，共同繁榮。哪一個新興國家經濟起飛了，外資就蜂擁而至。以中國為例，日本對中國是極懷戒心的，但中國今天已發展成日本最大的貿易伙伴，雙方甚至能擱置主權爭議，共同開發東海資源。

至於美歐不斷要求人民幣升值，當然出於它們自身國家的利益。但今天人民幣升值並不是受逼而不得不升值，人民幣升值也有必要及對中國有好處。僅僅想 一想中國每年進口幾仟億美元的原油、礦石，人民幣升值以後，可以在很大程度上抵銷原材料漲價帶來的影響。中國人民出外旅行的消費能力也增強了，如果沒有全球一體化的和平環境，沒有那麼多外資工廠遷入中國，中國不可能發展得那麼快。每個國家的政策當然以自身利益為重，但並不一定是排它的對抗的。意見供參考。                                       

 祝

   好！

        挫折與成功 ( 4 )

        孔子雖已很有學問，但年紀很輕，家庭貧困，因此沒有登上龍門的機會。他20至30歲十年間，做過兩次小官，一次是當「乘田」(官名)，其職責是管理牛羊，在那個時候祭祀是重大的事，而祭祀要用肥壯的牛羊。孔子對此充滿了信心說：「叫我管牛羊，我就要將牛羊養得肥壯。」果然他將牛羊養得很好。另一次是被委任為「委吏」，是負責管理糧食的賬目。孔子又說：「叫我管倉庫，我就要把倉庫裡的賬目管得清清楚楚。」果然他將倉庫也管得很好。

        但是孔子始終在仕途上升不上去，不免有些惆悵，但他還是說：「不愁沒有官位，只愁自己沒有賴以立身的本領。不愁沒有人知道自己，只求自己成為值得別人知道的人。」所以他在從政受挫之後，仍是孜孜不倦地研究學問。

     今天形勢明朗化了，前幾天(18日星期三)A股大漲是有春江鴨事先知道發改委將要公佈消息，因此大量買入，推高了A股。昨天開市後發改委仍沒有公佈，有心人又推低股市，再在低位入一筆貨，收市後發改委消息公佈了，這些春江鴨大賺一筆。

    發改委的公佈，相當大幅地調升了汽油、柴油及航空煤油的價格。參照以前中石化公佈過的資料，原油65美元/桶，是煉油的不虧蝕點，這一次大約零售油價調升了17%，再加上近半年來人民幣的升值，大約不虧蝕點上升到美元80-85/桶。所以煉油業務依然要虧損，還是需要國家補貼，電廠利潤則肯定可以增加。

    由於民用電不加價，而且又有複雜的補貼方法，公共交通等一系列行業也不准加價，所以這次升價對通脹影響不是很大。

    中美戰略經濟會談落幕，其中中美承諾成立小組研究相互投資的準則，中國將會准許美國企業以人民幣定價在中國集資，當然一切仍還遙遠，但中國股市向外開放的大方向已經出來了，QFII的審批亦也加速。

    上調電費及油價的利好消息已經出來了。

    有一個消息說今年以來已經解禁的非流通股，流出市場的祇佔總數的0.52%。我有些懷疑這個數據，寶鋼持有的其他企業的非流通股，在幾天內就售清了解禁的80億元的股份，當然那是在5月11日限售條例出來以前就沽的，現在的限售條例不知是否能真正發揮作用？

    A股的監管當局已在干預市場(發問卷調查)，靜候其他的措施吧。開放期指市場，開始放行融資融卷，都是監管層榷力範圍內能做的，健全市場的措施，也應該推出的了。