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12月31日 簡介投資大師 ( 32 ) 【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
趁機加碼。
華倫．畢菲特在決定買入股票前，必定會詳細地研究並評估該公司，而他買入以後，如果該股下跌，他通常會高興地乘機再入貨。畢菲特說：「如果你期望自己長期持有這一股份，你就應該接受股份下跌趁機加碼的做法」。
華倫．畢菲特相信，即使市場走向暫時忽視公司的基本面因素，但公司本身的優良質素終究是會反映在價格上的。
華倫．畢菲特表示，因為他做的都是長線投資，所以短期的市場波動對他根本沒有影響，他相信自己對所投資的公司的評估，比市場的評估要更正確。 12月29日 簡介投資大師 ( 31 ) 【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
評估企業價值的方法。
這一節是十分抽象的，我本不想貼出來，但又覺得它的內容很重要，寫出來讓各位朋友參考吧！
評估企業的價值，通常有三種方法，清算法、永續經營法及市價法。
清算法是指變買企業所有的資產，扣掉負債以後的現金值。
永續經營法是將股東可以預期得到的未來現金流量進行預測，再以某一合理的折扣折算成目前的現值。
當未來的現金流量難以預測時，則用市價法，將企業與相類似的公開上市公司做比較，運用適當乘數，算出企業價值。
通常作為一個長線投資者，會用永續經營法來估值，而當未來的現金流以某一折扣折現以後，將該企業的回報率跟政府的長債 (十年期聯儲局票據利率) 利率來比較，決定投資在該企業是否好的投資。 12月28日 股市評論 今天另有一篇網誌，標題是「簡介投資大師 ( 30 )」。
簡介投資大師將要開始介紹彼得．林區 (Peter Lynch)，我覺得現在有一種動力，逼我自己不斷地去學習，如果不是寫了十幾篇介紹彼得．林區的短文 (將逐日貼出)，我將彼得．林區的主要論點幾乎都淡忘了，重新翻讀他的書真是得益菲淺。
12月25日看到美國的新聞，汽油每加侖又賣到了3美元以上了，上個月美國三家大油公司報告第三季度盈利時，三家公司的盈利都比去年同期跌了大約13 – 16%，當時我就說這是因為原油價漲得太快，零售價一時還沒有跟上來，等到從加油站賣出去的油加價以後，油公司的盈利又會上升了。11月中，埃索美孚的每股價曾低見84.80美元/股，今天又升上93.66/股，石油市場是高度壟斷的，油公司永遠都賺大錢，真是千真萬確的事實，而且這種壟斷還在加強，長期揸住油股真是可以擔保發達！(原油價大幅上漲，油公司要交的稅，或者給產油地政府的分成就大幅上升，但成品油價一時還漲不到位，油公司的盈利看起來小了，但最後油品價總是會上升的。倒過來如果油價大跌，油公司的處境並非如我們想像的那麼壞，成品油價可能跌得慢，油稅又減少了，油公司依然盈利可觀，對小投資者來說長揸油股是簡單又風險低的投資，但對中石油，中石化來說，情形就比較復雜一些，波幅十分大，高價不能去追，目前的價格尚算合理，要有長期持有的心理準備) 。 簡介投資大師 ( 30 ) 【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
財務原則。
由於華倫．畢菲特是很多公司的控股股東，因此他實際上必需介入很多公司的財務策略。華倫．畢菲特雖然傾向於保守，謹慎的投資，但他毫不畏懼借債，祇要借來的錢用於投資，能創造更高的收益。他將企業隨時儲有充足的可動用資本，比喻著一個打獵的獵人，必須隨時帶著一支子彈上了膛的獵槍，當獵物出現時，能隨時扳動手掣，射出子彈。華倫．畢菲特又明白，當好的投資機會出現時，往往是經濟收縮，銀根緊拙的時候，所以他總是未雨綢繆，隨時留著備用的資金。
而在經營中，華倫．畢菲特特別重視股東權益回報率 (ROE)，用較少的資金，得到最大的回報。假定一家企業每年營收及利潤成長20%，而將未分配盈餘投入擴大業務時，新的資金也能帶來20%的回報，則投資者就是投資在一個以複利20%增長的企業中，回報是十分驚人的，三年就可以翻一倍！ 12月27日 股市評論 今天共有四篇網誌，分別有「股市評論」，「關心時事 ( 1 ) 及 ( 2 )」及「簡介投資大師 ( 29 )」。
明天我將出門旅行，不過是很短的一次，31日就回來。公眾假期的日子我的Blog將沒有新的日誌貼出來，如果不是假期則照常貼出來。
我在12月14日的網誌中提及，當時股市低迷的市況下，祇有一隻股份「中國中鐵」一枝獨秀，那很可能是跟窩輪發行商需要推出「中鐵call輪」有關的部署。中鐵股價到12月24日，跟上市價比升了很多了，買了「call輪」的朋友可能都有微利，很可能發行商派發call輪的行動已經接近完成了，無論持有正股或call輪的投資者都應小心一些了，如果正股價不跌，他們的「put輪」賣給誰呢？put輪沒有賣出，call輪沒有在低價收回，發行商就還沒有賺夠錢，他們的發行溢價是理所當然的利潤，可想而知「窩輪」的遊戲規則是多麼地不公平。讓我們留意「中鐵」的股價吧，很可能某一天大市全升的情況下，它一家獨跌！股市中大戶的炒作的情形有時不易覺察，有時卻非常明顯。 關心時事 ( 1 ) 美國霸權的衰落 ( 2 )
美國霸權的衰落已經不是理論家的話題，而是在國際關係中明顯表露出來的現實。政治上很明顯的可以看到的是美國想對伊拉克用兵，但得不到聯合國的「授權」，祇能在小弟弟英國幫助下，赤膊上陣。現在美國又想制裁伊朗，但先先後後拖延一年半，中蘇態度消極曖昧，美國就寸步難行，祇能推出自己的單方面的經濟制裁計劃。美國又想推動以巴和平，穩定中東局勢，但是它甚至指揮不動以色列，對哈馬斯更是束手無策。
在美蘇關係上，普京上台之後，適逢油價大漲，另一方面俄羅斯內部經過十幾年的經濟調整，油元加經濟復甦，俄羅斯對美國的政策很強硬。對中國，以前美國是盛氣凌人，動不動以貿易限制來威嚇中國，現在呢？中國是美國的大債主，雖然中國政府很低調，但大家心照不宣，美國對中國客氣得多了。最近陳水扁又在大力表演，居然由美國國務卿出面教訓了一番，誰敢說背後沒有中國政府的影響？
軍事上，現代武器的毀滅性力量聯合國五個常任理事國都擁有，誰的核武更多一些已經變得不重要，因此美國早就沒有了核威懾力量的優勢，它的常規武裝雖然很先進，但成本太高，一個伊拉克已經將它拖住了。
經濟上更不消說了，美國債台高築，美元長期積弱，外國政府擁有的四萬億美元美債如果用來在美國收購，後果如何？不堪設想！
美國霸權的消退，代之以多角的力量均勢對世界肯定是好事。
今天美國在阿富汗和伊拉克的軍事佔領，對美國來說當然是沉重的負擔，但同時也是對伊斯蘭最保守的文化的重大打擊，西方文化經過經濟 (石油貿易)，經過美國的軍事佔領，正在入侵中東，伊斯蘭文化也在變，海灣的許多石油小國已經開始「西方化」，印度電影在中東暢銷，女性在爭取受教育權利，一切都在顯示出變化。
世界會變得更趨向和平，合作和共同繁榮，我們看得見的世界前途是很光明的。
關心時事 ( 2 ) 中國的堀起。
中國經過改革開放的三十年，制度合理化了，市場經濟開始發揮主導作用，人民的積極性空前的發揮出來了，經濟有了巨大的發展，今天中國經濟規模已經十分巨大。今年的固定資產投資大約是1.4萬億美元，相當於整個加拿大的全年GDP。今年新增的發電能力，相當於整個英國現存的總發電能力，看看這些數字就可以知道。所謂中國GDP今年超德國的說法是多麼荒謬，那是極度低估了中國的GDP。
中國今天有近1.5萬億美元的外匯儲備，火箭已經射向月球，每天在傳送照片回來，中國自製的100座位飛機已經投入市場，中國年產汽車即將突破600萬輛。我是1979年離開中國的，當時最能幻想的人，也不可能預言中國的今天，回頭看看真是感嘆，敬佩鄧小平的偉大。
中國的前途如何呢？
如果現在的領袖能繼續執行現在的政策，搞和諧社會，搞發展經濟，則中國的前途是光明的。
1) 中國仍有1.5億農村的剩餘勞動力，所以仍有低成本的勞動人口，能保證中國繼
續高速 發展十年。
2) 中國的國家基礎建設，包括公路、鐵路、全國通訊網絡等等，在朱熔基總理任
內，得到 長足進步，這一進程已經接近全面完成，當然仍有新的鐵路、公路以
及全國的輸氣、輸油管道網絡要建，但基本的框架已經完成了，(印度，甚至俄
羅斯都遠遠落在我國後面)。
3) 中國正在提升自己工業的技術水平，已經證明我國自己培養的人材，以及在外國
學成伊國的人材，能挑起這一重任。
4) 國家正在向節能和環保的方向發展。
5) 正在大力發展內需。
以上各點融合在一起，即是說中國的經濟體系漸漸地強大，大大減少對外銷的依賴，進入本身的消費推動的健康的經濟循環。
現在中國和日本正在爭奪在東亞的主導權，中國會勝出的，一個原因是中國的市場巨大，另一個原因中國是聯合國常任理事國，而日本不僅仍在美國佔領下，它還有兩次大戰侵略各國的歷史包袱。
中國正在以非常快的速度滲入非洲，贏得經濟和政治的影響力，一方面是中國的經濟擴展，另一方面是中國的冒險家的冒險精神，近二十年裡從中國有大量的移民進入非洲，並在那裡站穩了腳，白人在離開，中國人在進入。
最令人擔心的是中國的政制，權力過份集中是很危險的，容易造成政治的不穩定，容易造成貪污、腐敗，但中國今天的政制是歷史的變革造成的，我相信隨著中國的資產階級和中產階級勢力的興起，政制會向民主化的方向演變，由資產階級來主導的政治，必定是民主政治，祇是我們不知道這一過程將會如何演變。
但有一點是我們可以肯定的，黨的十七大剛閉幕不久，未來的四年將不會有大變化，在投資市場四年已經是很長遠的了，太長遠的事有誰能知道？ 簡介投資大師 ( 29 ) 【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
重視所投資公司管理層的質素。
他主要考慮：
1) 管理階層是否理性？
2) 管理階層對股東是否坦白？
3) 管理階層是否能對抗「法人機購的盲從行為」？
很重要的一種表現是：管理層如何處理公司的累積盈餘？
好的管理層在積極擴充本業之餘，會將盈餘歸還給股東，差的管理層會輕率地投資在其它的項目上。
華倫．畢菲特特別欣賞管理層將多餘的營運現金以回購股份的方式回饋股東，特別是在股價低於實質價值的時候。
華倫．畢菲特認為好的管理層應對股東坦白、忠誠，除了一般公認的會計準則的資料要正確地公佈之外，他認為管理層應盡可能增加報告內容。
1) 這間公司值多少錢？
2) 它未來發展前途有多大？
3) 從過去的表現來看，管理層是否滿意自己的表現？是否有改進的建議。
他在波克夏．哈薩威的年報盡量詳盡地做到這一切，他認為「誤導股東的主管，最後也誤導他自己」。 12月24日 關心時事 今天另有一篇網誌，標題是「簡介投資大師 ( 28 )」。
美國霸權的衰落。
這幾天已經接近聖誕和新年的長假期，市場交易已經放慢，也不會爆什麼意料之外的大消息，倒是有時間海闊天空考慮些不著邊際的「大問題」。昨天中午跟幾位朋友聚餐，大家談論的主題就是「美國霸權的衰落」。
在二次大戰結束時，德國和日本是一片頹垣敗瓦，就是英法蘇聯也是國力耗盡。當時美國的GDP佔全球的53%，日本、德國處在美軍佔領之下，歐洲依靠馬歇爾計劃，利用來自美國的援助推動復興，美元是絕對的國際貨幣，人人爭著要美元美援，那是美國最強的時候。接下來蘇聯堀起，中國共產黨在中國大陸奪取了政權，經過韓戰、越戰，形成了東西方對立的冷戰局面，但經濟上蘇聯並不強大，它始終沒有建立起有效的市場經濟。在中央計劃經濟在框架下，祇有重工業、軍火工業畸形地發展，所謂東西方的實力對比。東方是相當弱的，所以有後來蘇聯的解體，以及中國的改革開放，意識形態的對峙淡化了，代之以各國走向市場經濟。此時德國、日本已經又再度復興，歐洲也走向一體化，世界發展成多角的力量平衡，韓戰、越戰以及今天對伊拉克和阿富汗的佔領，無論在道義上，在經濟上，都極大地耗損了美國的力量。近三十年來發展中國家，特別是亞洲的日本、中國和印度勤勞刻苦地在建設國家，創造財富，而美國則過度消費，債台高築，今天美國的GDP祇佔全世界的26% (另有一計算方法，祇佔23%)，而亞洲包括中日，則佔全世界總產值的30%，已經超越了美國。在政治上，歐盟已有跟美國平起平坐的態勢，俄羅斯、日本、中國都有自己的獨立性，在國際事務中漸漸爭到更多的發言權。以前美國的國務揤滿世界飛，誰都要聽聽美國的意見，唯美國馬首是瞻，今天國務卿賴斯還是很忙，但看來似乎沒有辦成過一件大事。這三十年裡科技、政治、經濟都變得很快，美國正走下坡路。中東最保守的原教旨主義勢力也受到極大的西方文化的衝擊也在變，中國印度的變化之大大家都有目共賭，它們都在走不同的路，但都在迅速發展，而且幾十年來，也許要感謝核子武器均衡帶來的長期和平，世界越來越富裕。
相信一個多元化的、彼此能包容的、經濟迅速發展，並十分富裕的社會已經在我們的面前，我們這一代比我們的長輩要富裕得多，我們的下一代將會更加富裕，大的戰爭將不會發生，全球協手發展經濟，改善環境，構建更有效的社會安全網，幫助弱勢社群，將是今後三十年的發展方向。 簡介投資大師 ( 28 ) 【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
華倫．畢菲特不喜歡一般的工業股，他們提供的產品都大同小異，最後就在拼命地進行價格競爭，獲利不易。他喜歡投資在有品牌的、有特許經營權的企業身上，像可口可樂、麥當勞、吉列刀片等等，這些企業在各自的市場上佔有特殊的優勢，它們有很強的「價格彈性」，即使在經濟轉差時，仍有加價的能力。 12月22日 股市評論 今天另有三篇網誌，標題是「簡介投資大師 ( 27 )」及「回應網友 – (KKW) 及 (門外漢先生」。
我執筆的時候 (12月21日晚11:00) 道瓊斯升了137點，主要是有兩個好消息。其一是11月份消費開支比上月升了1.1%，比專家預期的0.4%的升幅大了很多，雖然是有大減價及店舖延長營業時間的因素在內，但也說明美國的消費者仍有消費能力，間接地印證了一種理論：今天的美國經濟支柱，不像二十多年前那樣祇有三根：金融、地產及汽車製造，今天的美國經濟服務業，晶片、電腦製造、無線通訊、軟件服務、電子消費品工業等等，都產值巨大。雖然房地產低迷，金融也受牽連，但其它行業依然不壞，如果聯儲局及金融界能解決債券市場引起的信貸危機，美國經濟應該可以安然渡過目前的困境。
另一個好消息是美林證券 (Merrill Lynch) 獲得新加坡一個基金注資，這些消息都是好消息，代表又一大批有關債券獲得定價並可能重新流通。因為不清楚虧損情形是沒有人願意注資的，而注資填補了虧損的資金，重新流通的債券又表示一批資金解凍，這種過程進行一段時間，例如三至六個月，金融市場資金緊拙就可以舒緩。如果資金依然緊拙，各國央行有短期資金隨時備用，所以形勢雖然緊張，但不會有危機。
中國人民銀行已經正式宣佈加息，祇加了0.27%，遠比市場期待的溫和，所以壞消息漸漸都浮現了。今天H股中四隻大銀行股肯定價格相宜，不算貴。中人壽、平保、中石油、中石化價格也在合理的位置上。當然前景不能說一片光明，誰都不知道還會不會有其它不利的消息出現，但正像投資大師彼得．林區所說，華爾街常常是混沌一片的，當局勢明朗，確信無誤時，往往入市已經太遲了。 簡介投資大師 ( 27 ) 【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
避開「多元化」及「轉型」中的企業。
華倫．畢菲特說：「我們在投資時，要將我們自己看成是企業分析師，長遠投資在該公司，做該公司的股東的角度去研究」。他僅關心該公司自身的經營情況，他從以下三方面去研究公司：
1) 該公司是否簡單且易於理解？
2) 該企業過去的經營狀況是否穩定？
3) 該企業長期發展的遠景是否看好？
畢菲特對於積極想將業務多元化，並不斷收購新的公司的企業是不看好的，對於原來的經營策略不成功，而準備「轉型」的公司，也是敬而遠之。
他說：「基於某些不可理解的原因，投資者往往會被一些企業將來可能帶來的好處的假象所迷惑，而忽略了眼前的現實」。 回應網友 – KKW KKW：
現在H股中四家大銀行股股價都很合理，它們的經營環境並沒有變，它們仍在高速成長期，現在買入長揸肯定是好的投資。
投入多少該由你自己決定，假定資金是閑置的 (一、兩年內沒有特定用途)，可以比例再大一些。
如果資金不是十分多，買銀行股就可以了，857和883影響的因素太複雜 (最近在討論徵資源稅)，而該兩股跟國際同級公司比已經不便宜。
三、四線股任何時候都不要去碰，有消息的更不要去碰，好好勸勸你的朋友，如果他不聽當然也不能阻住他發達，祇能祝他好運。
祝
好！ 回應網友 – 門外漢先生 門外漢先生：
中電有2008年跟政府協議到期的問題，新協議至今沒有宣佈，有不明朗因素，地鐵股價已充份反映現在的價值，已不便宜了。
中資幾隻大銀行股質素很好，最近因全球金融市場的信貸危機及國內加強宏調，股價也跌了不少，但實際上這些銀行在「次按」上投資很少，國內加息收緊銀根也對它們業務影響很小，現在正是買入的好時機。
因美國股市監管繁瑣，近年中國大銀行都沒有去美國上市，可否經美國的私人銀行買香港的H股？如果你身在美國，其實像City Bank都已經在十分吸引人的價位上，P/E已低極，而主席換了人，相信壞賬會盡量撇除。此外美國的三大石油公司都是理想的長期持有的股份，在它們發表第三季盈利報告後股價曾略挫，現在又升到高位了，如果滿足於每年10 – 20%的回報，巨型的美國油公司也是一個好的選擇。
祝
好！ 12月21日 股市評論 今天另有一篇網誌，標題是「簡介投資大師 ( 26 )」。
消息說摩根．士丹利 (市場簡稱它為大摩) 在債券投資上虧蝕了94億美元，找來了祖國的主權基金，中國投資公司入股，用可兌股債券的形式，注資50億美元，擁有大摩9.9%的股權。這一消息令我十分高興，不久前還在說趁現在債券市場危機，有機會執平貨，現在這一過程已經開始了。像大摩這樣頂級的大經紀行，當股市大鱷在市場上興風作浪時，出謀劃策以及衝鋒陷陣的就是這些公司，可以說中國的勢力漸漸地滲入到國際資本市場的運作核心中去了。
另一個令人高興的理由是每一次有類似的消息出來，就是有一大批的有問題的債券被清理了。今年以來已經撇賬的債券達美元1000億，大約有5000億的債券已經重新定值並在處理中。11月份美國斷供的樓有22萬間，比10月份的24萬間少了2萬間，現在估計明年斷供的樓最高可達200萬間。
漸漸地形勢在變得明朗中，祇要銀根緊拙的問題解決了，剩下的處理問題按揭的事是美國內部的事，對亞洲影響不大。 簡介投資大師 ( 26 ) 【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
我想已經開了頭，就將1987年10月華爾街股市崩盤的故事講完它。那一次在6天的時間裡，S&P跌去了31%，市場上祇見沽盤，不見買盤。不要說散戶了，就是許多超級大戶也面臨現金沽渴，銀行追孖展，市場上一片愁雲慘霧。為防止情形惡化，紐約證交所及芝加哥期貨交易所董事會同時決定，關閉所有電腦交易系統，一切指令必需用人手發出，同時聯儲局表態，支持銀行及金融機構，大筆資金挹注入金融體系，情況才穩定下來。
當年的情形年青朋友可能不記得了，但香港股市也因此引發一場軒然大波。當時的交易所是華資經紀行領袖控制，為防止美國的恐慌蔓延到香港，港交所董事會決定關閉股市四天！實情是他們中的很多人持有大量恒指好倉，但在股市重開以後股市一樣大瀉，當時期指結算也發生混亂，很多人損失慘重，我就有朋友一天之內損失一切財產。
所以市場常有不理性的時候，當然1901年，1929年及1987年是特例，像那樣的事故也是少見的。 12月20日 股市評論 ( 1 ) 今天共有四篇網誌，分別是「股市評論 ( 1 ) 及 ( 2 )」及「簡介投資大師 ( 25 )」及「回應網友 – 新鮮人」。
這兩天許多大基金經理都開始渡假了，成交會縮減，市場波動也會減少。
昨天看到新聞，金管局任局長在一個什麼眾會上講話，他說香港跟大陸之間有巨大的換匯的需要，如果沒有正常的渠道，這種活動就轉入地下，變成一種非法活動。這種需求是正當而合理的，但沒有政策，就變成了一種實際上也不可能禁絕的非法的地下的活動。任局長指北京中央的有關部門，應該理解市場的這種需要，設法讓港深之間建立合法的港幣 / 人民幣兌換的渠道。
任局長的話我是完全認同的，但一個現任的特區政府的財金官員，批評北京的財金政策並「教路」給北京的有關負責人，是很「出格」的，不符合官場規矩。我也相信北京的財經高官絕對明白這種市場的需要，但沒有人民幣資本賬開放的大政策，誰都不知道要如何解決這個問題。任局長現在變得越來越喜歡曝光出鏡，這一個月裡已在電視報刊上看到他至少四、五次了，我擔心他會得罪一些他不想得罪的人。東亞銀行的李國寶先生已經向記者說了，要記者將問他的問題去問任局長。
再八卦一句：有朋友說任局長一頭濃密的灰白頭髮是假的，我留意地看電視上的映像，卻無法看出是真的還是假的？ 股市評論 ( 2 )昨天有消息傳來，「比亞廸電子」上市，申請不足額，所以所有的申請者都百分之百獲得配售新股。
這一條新聞看上去平平無奇，但很可能已經有人中招，損失慘重，這就是申請新股的風險。因為申請人申請時是不知道究竟有多少人申請新股的，滿以為每次新股申請都是超額幾十倍，於是可能動用自己所有的現金，再向經紀行申請了貸款，申請了一個相當大股數的新股。現在出乎那位先生的預料，他將要接下他本來沒有準備好要接下的太多的新股，實際上他也沒有財力全數購入那麼多的股份，唯一的辦法是在掛牌的當天沽出股票，收回現金清還欠經紀行的錢。如果掛牌當天股價比上市價跌倒如10%，假定經紀行借給那位先生九成，那位先生收回的錢僅夠還經紀，自己的本金全軍覆沒了。所以申請新股並非必賺的遊戲，小股民用自己的資金，量力而行申請幾手，如果獲配，有錢賺的機會還是很大的，損失的話，損失也有限，在不明就裡的情形下借錢申請，還是有危險的。 簡介投資大師 ( 25 ) 【華倫．畢菲特 (Warren Buffet)】
自己的「自律」跟市場的「愚蠢」。
華倫．畢菲特信奉恩師格拉漢的一句名言：「就短期而言，股市是個情緒化的投票機器，但長期而言，它卻是個正確無比的天平。
由於股市反映了投資者的情緒，因此它經常都是漲過了份或跌過了份，但長遠來說它反映了一切影響股市的因素，反映出個別股票的真正價值。
如果在其它人興奮的時候自己保持「自律」，保持冷靜不追貨，如果在其它人灰心喪氣的時候，自己「自律」，保持冷靜地執便宜貨，你便是一個贏家了。
股市的大幅波動是如何發生的呢？舉一個例子來說明。1987年10月13日到1987年10月19日，短短六天之內，道瓊斯指數下跌了769點，跌幅是31%，比1929年10月出名的股市大崩盤跌幅還要大。當時市場上沒有嚴重的事故，祇是出人意料的貿易赤字引致利率攀升。其次是有新的稅務法案在國會提出，引起人心虛怯。然後在10月13日市場上出現沽壓，而當時眾多的大投資基金都採用電腦自動操盤的系統，眾多基金的程式都是一樣的，如果指數下跌，就沽出股票，如果指數跌得更多，就沽出更多股票。這一程式看起來沒有問題，就是我們小投資者也常常這樣做，以便有現金在股市更低時買回股票，但眾多基金都是這樣做，問題就來了。市場下跌本身就引發市場進一步下跌，像滾雪球一樣，當時S&P指數期貨交易開始不久，更多投資者沽期指同時沽股票套現獲利，引發了1987年的股災。
而在大家都在恐慌拋售的時候，華倫．畢菲特大量購入可口可樂，一直持有到今天，而他等可樂股價下跌已等了18個月！這是畢菲特了不起的地方！ 回應網友 – 新鮮人 新鮮人：
謝謝你的留言。
最有幫助的教人股市投資的書，就是格拉漢、費雪、華倫．畢菲特以及彼得．林區幾位大師的著作。我在自己的網頁中正在逐一介紹，也有不少其它的書，不是太過於學院派，讀了很難懂的理論，就是帶有些邪道的理論，什麼「短炒王」之類的書，如真正想要深入學習，你可以去買格拉漢的書「證券分析」，或者讀「華倫．畢菲特」給董事的信，也可以讀彼得．林區的「選股戰略」，因為我的介紹畢竟是太精簡粗糙的。
我覺得工行、交行、中行、建行現價都很合理，是購入的好時機，如果你能長期持有，一定會有好的回報。
祝
好！ |
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