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11月29日 股市隨筆 ( 1 ) 今天共有五篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」，「生活情趣」，「回應網友 - Gerald」及「中國古代智慧故事 ( 46 )」。
中國A股昨天下跌，央行大幅減息，減存款準備金率，祇令A股前天上漲了1%，昨天一跌，A股回到了消息發佈前的水平。中央政府的四萬億救市政策出台以後，由於中央政府開了綠燈，各地方政府紛紛出台了，各自的大規模搞基礎建設的計劃，總數不斷在增加。現在的最新數字是地方政府未來兩年內投資額達到14萬億，遠遠大過中央政府的四萬億。每次政府放鬆銀根，實行擴張性政策，經濟總是被拉動的，但今日中國的經濟規模已非常大，不能跟八十年代、九十年代比。去年的基建投資，去年一年已達13.5萬億。現在的問題是百姓不願意消費，人民消費在中國祇佔GDP的36%左右，而美歐是60 – 70%。不單是中國人這樣，韓國人、日本人、越南人也像中國人，勤奮工作，拚命存錢。這當然是有歷史原因的，亞洲國家以前都很窮，是新興工業國，國民的工作保障、醫療保障、退休保障都不完善，水平甚低，所以老百姓必須存錢，為養孩子存錢，為孩子教育存錢，為自己養老存錢，為應付「不時之需」存錢。所以要提高內需、提高消費，不能祇向基建投資，更應投向失業保障、醫療保障、教育保障等等的社會結構的基本面上，老百姓無後顧之憂，自然就會敢於花掉些錢，少些存款。這是一條漫漫長路，而且承擔巨大，但這是必需要走的路，慢慢地走，摸著石頭走，才能真正提高人民的生活質素。
這方面很失敗的一個例子大約是「勞動法」，那是坐在辦公室裡的官僚想出來的一套保護工人利益的法案。也許國營的大廠還能實行，更多的廠是用種種方法迴避承擔這樣的責任，大量工人變成勞工中介人公司的剝削對象。更有不少的工廠為迴避這種責任，索性將原廠關掉，另換新招牌，僱請合約工人。更有些廠因負擔不起工人成本關廠，工人都失業了。所以好的意願，不保證有好的預期的結果，這樣的教訓政府應好好的反省，免得將來在醫療、保險、失業救助等社會福利政策上再犯相同的錯誤。
年底是大假期來臨的消費的重要時刻，如果傳出來消費大減，股市難免不受影響，經過一輪反彈，股市升幅不小，應該小心一些的了。 股市隨筆 ( 2 ) 國美電器的主席黃光裕，據報導因經濟罪行正接受調查。民企的大老闆落到這個下場的，已經非常之多，公司聲明例牌是業務不受影響，但事實可以是另一會事，已經聽說有大廠停止向國美供貨，換了任何一個人，如果是國美供應商，能坦然自如嗎？
中國是三十年前才開始發展市場經濟的，而當時根本沒有人是有錢的，而中國的法令不缺少，祇是執法的效率有問題，所以在民企堀起的過程中，完全乾淨地獲得資本，完全合法地進行經營而獲巨利，幾乎是少之又少的，祇要認真去查，大概很少民企的老闆是乾乾淨淨的。我似乎一竹桿打了一船的人，但事實真是如此，所以我從來不買民企的股票，再過二十年罷？老的歷史問題，可能也過了法律追溯期了，新的民企可能有乾淨的資金，那時再考慮民企也不遲。曾有認識的國內做生意的人對我說：「你完全守法是不可能賺到錢的」，其它人在逃稅，其它人在做一些犯了法的事，你如果守法，你就不夠競爭力，這也是很可悲的一件事。 生活情趣 星期五晚上光華新聞文化中心展演廳有一場表演，叫「漢唐樂府．艷歌行」，我有幸欣賞了表演。
漢唐樂府是台灣南管名家陳美娥小姐在1983年創立，「艷歌行」是結合了南管古樂以及梨園科步的精髓，語調溫婉有致，絲竹文靜幽雅。演奏是一個五人組成的南管小樂隊古樂曲，但節奏很強，舞蹈演員，舞蹈動作都極小，每一動作都合上音樂節拍，形式新穎，至少是我本人從未見過，真有「驚艷」的感覺。我立刻想到了趙飛燕，趙飛燕能在掌中起舞，跳的舞一定是同一類的。雖然趙飛燕大名鼎鼎，但同座的教授、文人，誰都說不出她是哪一個皇帝的妃子。回家Google一番，才知道她是漢成帝的妃子，她進宮以後將妹妹趙合德也帶進宮中，姐妹倆能歌善舞，迷住了皇帝。所謂「南管」也是漢唐時從西域傳入中國，現在當然是我國的「民族」樂曲了。但正統「六藝」中的「樂」，即漢民族本身的古典音樂，現在似乎已經失傳了。我指的是商周時的鐘鼎音樂，現在雖有新的創作並附會是「古」樂，但都靠不住了。 回應網友 - Gerald Gerald：謝謝你的留言。
有關的問題我已在這個Blog中多次解釋過，但問題較抽象，較容易被忽略。
美國的救市措施，祇有6月份時的一千多億刺激經濟方案，是政府派錢，其它救銀行、企業或向市場注資，都是有抵押品的，是一種Loan，所以當市況好轉時，借款人還債給聯儲局，聯儲局揸住的票據，相關銀行股票等等還可能升值，情形不一定很壞。
問題是聯儲局的賬戶裡，本來並沒有錢 (像香港金管局就有一萬四千億港元的儲備)，從9月中以來聯儲局借出了超過10,000億美元，這是無中生有「印」出來的，當然不是印鈔機印的，可能祇是幾張Notes，市場上憑空多了10,000億金流轉，而且必要時可以再「印」，至於將來能否回收？祇有天曉得了，所以今天的情形已經在印鈔票了。
此外，聯儲局真有權印鈔票，像美國這麼大的經濟體，每年印幾百億的鈔票，不單止不會影響美元匯價，還能滿足全球市場流轉的需要，這是題外話了。
意見僅供參考。
祝
好！ 中國古代智慧故事 ( 46 ) 百里奚的故事 ( 9 )
再說百里奚的妻子杜氏。自從丈夫離家以後，紡績度日，後來當地發生饑荒，沒法生活下去，帶了兒子逃荒來到秦國，以替人家洗衣服為生。兒子名視，字孟明，每天跟鄉中人打獵，比武，不肯好好的做事謀生，杜氏屢相勸，但兒子不聽從她。到百里奚做了秦國的宰相，杜氏聽到了這件事，又曾經遠遠地見到坐在車中的百里奚，但不敢去相認。後來百里奚相府中想請洗衣婦人，杜氏就進了宰相府做一名洗衣工人，她做事勤奮，相府中很多下人都跟她關係很好，然而始終沒有機會見到百里奚。一天百里奚坐在大堂上，樂工在兩廊下演奏，杜氏走上前去，向一位管事說道：「我懂一些音樂，能不能帶我到廊下，聽聽音樂？」那管事就帶她來到演奏的地方。管事問她能不能彈奏？杜氏說能彈琴也能唱歌。管事給了她架琴，杜氏輕撥琴弦，其聲淒怨。樂工都傾耳靜聽，自以為不及她奏得好，接著又請她唱歌。杜氏說：「我自從流落到這裡，從來沒有再唱過，能不能奏請相爺，讓我到大堂中才唱！」樂工於是稟告百里奚，百里奚吩咐站在堂下左邊表演。
杜氏撫琴揚聲而歌，歌詞如下：
百里奚，五羊皮，憶別時，烹伏雌，舂黃米，吹扊扅，今日富貴忘我為？
百里奚，五羊皮，文梁肉，子啼饑，夫文繡，妻澣衣，嗟乎，富貴忘我為？
百里奚，五羊皮，君行而我啼，今之日，君坐而我離，嗟乎，富貴忘我為？
百里奚聽到歌聲愕然，請到面前一看，正是自己的妻子，於是抱擁妻子大哭起來。過了好久才問道：「兒子在哪裡？」杜氏說在村中射獵，急急派人去找他，那一天夫妻父子才能再次團圓。穆公聽說百里奚一家團聚，派人送來了大量金帛禮物。第二天百里奚帶著兒子孟明視一同上朝謝恩，穆公見孟視一表人材，孔武有力，也封他為大夫。
孟明視，蹇叔之子白己丙及秦人西乞術三人並號「三帥」，統領軍隊，秦國軍隊成了列國中最強的軍隊。 11月28日 股市隨筆 今共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「中國古代智慧故事 ( 45 )」。
隔夜美股升了247點，中國人民銀行宣佈大幅減息，A股開市漲了超過6%，但收市祇升了1%，港股開市升了近600點，但收市回順，說明市場上趁高位出貨的力量依然很大。經濟前景不明朗的因素太多，市場情緒雖已安定下來，少了一些危機感，但主流的態度依然是很謹慎的，現在看起來港股很可能在12000點至14500點之間波動一段時間。由於中國的救市措施強而有力，中國經濟明年保「8」應可做得到，所以港股的大趨勢可能高點會慢慢上移，在這樣一個構思下高沽低買。
我相信美歐不會再有任何一家大銀行倒閉，美國三大汽車廠也會獲得救助，不會在短期內倒閉，市場將回復到關注經濟數據，消息好就上升，消息差就回落，我們沒有想得到的壞消息應該還是很多的。 中國古代智慧故事 ( 45 ) 百里奚的故事 ( 8 )
秦穆公問：「我想布德，立威，又應該如何進行呢？」
蹇叔答道：「秦地雜有很多戎狄的習俗，人民缺少禮教的教育，德威不辨，貴賤不明，應該先行教化，後繼之以刑罰。教化既成功，人民就懂得尊敬其上，然後施恩而令人民知道感激。用刑罰令人民知所畏懼，上下之間，如手足頭目配合得很好，管夷吾節制人民，才能達到天下無敵。」穆公又問：「正如先生所言，就可以稱霸諸侯嗎？」蹇叔又答：「還是不足以稱霸。稱霸天下還要做到三戒，三戒是毋貪、毋忿、毋急。貪則易失，忿則多難，急則多蹶。審視事情的大小，慢慢去達到目的，何必貪？衡量彼方和己方，可行之事則行，又何必忿？酌量事情的緩急，一步一步去做，又何必急？如能做到此三戒離稱霸也不遠了！」
穆公非常高興，說道：「說得有道理啊！能不能為我設想一下現今的緩急呢？」
蹇叔答道：「秦立國在西戎，這是我國的優勢。今齊桓公已老，霸業將衰，主公好好治理雍和渭地，將勢力向西戎擴張，善撫人民而征其不服者，西戎諸國如都歸服，整軍以待中原之變。齊國勢力達不到的地方，我們可以進佔，同時宣揚德與義，到那個時候就是大王不想稱霸，而稱霸已成定局了。」
穆公心服而心情愉悅，他說：「我得二老，真是庶民之長也。」封蹇叔為右庶長，百里奚為左庶長，位列上卿，稱他們為「二相」，並封蹇丙為大夫，從此二相兼政，立法教民，興利除害，秦國大治。 11月27日 股市隨筆 今共有四篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – 大頭」及「中國古代智慧故事 ( 44 )」。
看最近美國股市是很有趣的，完完全全是一個「政策市」。保爾森說政府放棄購買「壞」資產來救市的政策，所有金融銀行股都跌到「一扑一碌」，因為金融機構不能用垃圾資產去換政府的錢，一定要用股票才能換到政府的資金。而聯儲局及FDIC的新政策一出台，市場又重新評估金融股，金融股大漲。聯儲局購買兩房債券，購買企業的商業票據以及為銀行的AAA級債券提供擔保，不單是為樓按市場提供大量新資金，也為金融機構向市場發債券集資開了路，資金流從供應一端來說更鬆泛了，金融體系可望漸復正常。美國買樓的需求從8月及9 月數據來看，本有好轉，但10月的金融海嘯又使數據惡化，現在要等12月及明年1月的數據，希望有好轉。
中國人民銀行宣佈大幅減息，減銀行準備金率，雖已在意料之中，但幅度之大是意料之外的，對市場應有刺激。
全球政府都在催谷經濟，當然都是好消息，但現實是金融體系中價值不知多少萬億的各類結構複雜的票據，依然不知如何定價及套現，這些票據不能正常地流轉之前，問題依然存在。現在對實體經濟的影響開始浮現，萬事達卡發表了十月份的消費數字，服裝銷售跌了22%，旅遊跌了20%！這些數字是非常嚇人的，我不知道有沒有可能對比的歷史數據，單月如此下跌，也許已是一個記錄。
像十月份投資者 (投機者) 以同一時間一起平倉，一起套現，一起出售資產，那樣的恐怖情形可能不會再現。但經濟活動放緩，失業大幅上升，企業盈利大減，資產價格繼續調整，前面仍有漫長的痛苦的過程。港股從低點計已回升了百分之三十有多，未來幾個月應是一個上落市。 回應網友 – 大頭 大頭：謝謝你的留言。
如果渣打銀行90元/股是合理價，那麼3股供1股 (90：30) 以後股票總數會增加到4股，供股價是44元/股，新股東祇拿出每股44元，舊股東本來的股價值90元，現在4股總值是90 × 3 + 44 = 314元，每股值：314元 ÷ 4 = 78.5元，所以供股以後每股不值90元，而是攤薄到78.5元/股。
渣打股價上升，表示有人願意供股，現在增持舊股，增加供股的份數，在這樣的情形下表明渣打供股受到股東歡迎，供股能成功。
也有供股不受歡迎的情形。公司一宣佈大幅供股，股價大跌，甚至跌到供股價以下，供股就難以成功。大股東可能會托住股價，勉力讓供股成功。
不知網友有沒有留意，倒閉的利曼兄弟，並沒有在倒閉前再度向股東集資，而是求救於一家韓國基金，那是因為利曼股價已極度低殘，如要得到大筆資金，可能集資額要比市值還要大，小股東未必願意，大股東也未必有財力，時間上可能也趕不及，因為從宣佈供股到集資完成，需時頗久，公司可能已經撐不到那麼久，所以利曼最終還是破產的。
如果政府當時出手相助，也許利曼公司依然可以存在，但本來的股東權益可能也化為烏有了，看看「兩房」的股價就可以知道，現在每股祇值幾個仙。
對原本股東來說當然仍比公司倒閉為好，因為公司所持資產將來可能有一天會增值。
意見僅供參考。
祝
好！ 回應網友 ( 2 ) – 大頭 大頭：謝謝留言。
剛才寫了一篇解釋供股如何攤薄股權，意猶未盡，再寫兩句。
頻密地大比例供股，有時成了大股東合法地掠奪小股東權益的手段。有的公司一年兩、三次，連續兩、三年頻密地大比例供股，供股價遠遠低於每股資產淨值，股價長期不振，小股東心灰意冷，不願供股，則由大股東包銷，分薄了小股東的權益。大股東也不一定能真金白銀拿錢出來多次供股，但假如大股東開出一張20年的期票，作為他的供股款，從法律上來說他也沒有犯法。小股東就慘了，不斷泵錢跟著供股，但股價越供越低，不跟著供則權益被攤薄。遇到這樣的情形，最好的自保的方法，是認清大股東的企圖，及時沽清離場，再找別的投資對象，這樣的事情事實上發生過。
渣打，或者還有匯豐，如能從容供股集資，增加一級資本，是一件好事，如所有股東都能照比例供，則各自權益也不受影響，不供股而讓它人去供，則權益肯定被攤薄。
祝
好！ 中國古代智慧故事 ( 44 ) 百里奚的故事 ( 7 )
鄰居的兩位老翁都是山野農夫，從來沒有見過這麼多，這麼貴重的禮物，彼此瞪目相視，心中驚訝，他們齊聲對公子縶說：「我們不知道貴人來此，應該迴避，實有失禮。」公子縶答道：「怎麼能這麼說？我國國君渴望蹇先生大駕光臨，好像枯苗等著雨水，煩請兩位老翁幫我相勸一聲，就是幫了我大忙了。」
兩位老人家就對蹇叔說：「秦國國君如此重賢，可不能令貴人失望啊！」
蹇叔答道：「以前虞伯不用井伯，以致敗亡，如果秦君能虛心用賢，一位井伯已經足夠，我已老了，很早就絕了出去為官的念頭，不能從命了，帶來的聘物請收回，請大夫回去為我善言推辭。」公子縶說：「如先生不去，井伯也一定不會獨自留下。」蹇叔想了一陣，嘆道：「井伯懷才，一直沒有機會舒展抱負，今遇明主，吾不能不成全他的志氣，勉力一行，不久後仍會回來過耕田的日子。」
此時小童回報：「鹿蹄已熟。」蹇叔叫取來放在床頭新釀的酒，瓦做的杯子，木的筷子，賓主勸酬，欣然醉飽，公子縶當晚留宿於草堂。
第二天，鄰居老翁帶酒過來，為各人餞行。公子縶稱讚蹇丙的才能，想請他一起去秦國，蹇叔也答應了。蹇叔將秦君所贈禮物，分送兩位老翁，又吩咐家人：「種好莊稼，勿使田地荒蕪，吾不久就會回來，大家可以重新相聚。」
公子縶跟蹇叔一行，即日啟程赴秦，將近秦郊，公子縶先入朝朝見了穆公，告訴穆公：「蹇先生已到，他的兒子蹇丙也有非常才能，也一起請來了。」穆公喜歡不盡。
蹇叔在公子縶帶領下晉見了穆公，穆公賜座並問道：「井伯一直讚揚先生賢能，今見先生，先生能給我些什麼意見呢？」蹇叔答道：「秦國僻處西陲，與戎狄為鄰，地險而兵強，進足以戰，退足以守，所以不能列於中華諸侯，威德不如也。沒有威，就沒有人害怕你，沒有德，就沒有人感懷你，沒有人畏懼，也沒有人感念，如何可以稱霸？」
穆公又問：「威與德兩者，哪一項更重要些？」蹇叔答：「德為本，威為後盾，德而不威，國家會受外敵削弱，威而不德，國家會從內部崩潰！」穆公又問：「寡人想布德立威，應該如何實行呢？」 11月26日 股市隨筆 今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – Gerald」及「中國古代智慧故事 ( 43 )」。
昨天提到的美國存款保險局 (FDIC) 擔保銀行發行的AAA級債券，並說明如果發行機構違約 (未能如期償還債券投資者)，則FDIC立即以現金全數賠償本金及利息，這是一個有力的支持金融業的新措施，所以股市大幅反彈。但經濟前景不明朗的因素實在太多，美股短短兩、三天內已反彈了近10%，調整也隨時會出現。但美股及港股現在都可以看作最壞的情形出現過了，將會有一段時間橫行波動，投資者的心理漸漸安定下來。
渣打銀行宣佈供股，比例大約是91股供30股，大股東願意包銷「肥水」不流外人田，如果90元/股是合理價，供股以後仍會有攤薄效應，不供股的小股東揸住的股票會縮水。
匯豐大班葛霖也放出試探氣球，表示匯豐可能需向外集資。我幾天前才提到有此可能，想不到這麼快就來了。最近兩天有利銀行股的好消息頻傳，匯豐股價還微升，一旦供股計劃落實，股價一定會回落的。匯豐管理的SIV基金，匯豐持有的CDO相關資產以及美國匯豐的按揭業務，還有匯豐在歐美的信用卡撇賬，都不明朗，金融危機時間長了，它能否獨善其身？還是令人擔心的。
國內A股在十幾萬億政府資金救市的大背景下，如果政府能撥出幾千億入市買股，從股市中賺到錢的機會很大，而股市上升股民的消費力就上升，對增加內需是立竿見影的，祇要能在適當時候退出股市就成功，所以所謂「平準基金」也不一定就擱置了，A股的大環境已經大變，將會慢慢向好。 回應網友 – Gerald Gerald：謝謝你的留言。
這次奧巴馬能當選總統，是出乎很多人意料之外的。首先，說民主黨，克林頓當了八年美國總統，希拉莉又是能幹的人，他們兩人在民主黨內經營了8年，經他們提拔或獲得他們幫助的民主黨人不知有多少，可以說他們在民主黨內勢力深厚，輸給奧巴馬是怎麼都想不到的。
奧巴馬有黑色皮膚，但他能言善辯，有過人的魅力，而他勝選的根本原因，是共和黨這八年政績實在太差了，反恐搞到全國緊張兮兮，出兵中東令美國泥足深陷，花掉了幾千億還捉不到拉登，最後是08年的經濟危機，令人民對布殊及他代表的新保守主義徹底失望，響應奧巴馬「變革」的口號。
奧巴馬能夠當選，也說明在美國種族歧視已淡化，美國非白人將近佔一半人口，白人中的青年思想日趨自由化，這次很多人投票給奧巴馬。
美國是成熟的民主社會，各階層各利益集團都有機會表達自己的聲音，誰當選總統是眾望所歸，不是少數人能操控的了。
意見供參考。
祝
好！ 中國古代智慧故事 ( 43 ) 百里奚的故事 ( 6 )
公子縶拱手相謝，驅車前行不到半里，來到所在地方，果然風景幽雅。
停車以後，公子縶命從人輕敲柴扉，有一童子開問相詢：「貴客從何處來？」公子縶答道：「我特意來尋訪蹇先生。」那小童答道：「吾主人不在。」公子縶問道：「蹇先生去了哪裡？」小童答道：「同兩位鄰居老友在山樑上觀看清泉，不久就會回來了。」
公子縶不敢進屋，就坐在門外的大石上等候，小童回到屋內，柴扉半閉著。
才過了不久，就見到有一大漢，濃眉圓眼，揹負著兩隻鹿，從田隴西路而來。公子縶見他容貌不凡，站起身相迎。那大漢將鹿放在地下，與公子縶見過禮。公子縶問他的姓名，那大漢答道：「吾姓蹇，名丙，字白己。」公子縶又問：「蹇叔跟您是什麼關係？」大漢答道：「是我父親。」縶又重複施禮，說道：「有一位老朋友，百里奚，現在秦國為官，有信一封托我交給你父親。」大漢忙答道：「請到草堂內少坐，家父很忙就會回來了。」
坐下以後公子縶跟蹇丙談些農桑之事，又談及武藝。蹇丙談得頭頭是道，公子縶心中暗暗稱奇，想道：「有其父方有其子，井伯介紹的人一定不錯的！」
剛喝完一道茶，小童回報：「老先生回來了！」
蹇叔與鄰居兩老翁相隨而至，見到門前有兩駕馬車，驚駭地想道：「怎麼有馬車來到我們村中？」
蹇丙走了出來，告訴了原委，蹇叔跟兩位老翁都入了草堂，跟公子縶見過禮。蹇叔問公子縶：「剛才我兒子告訴我，吾弟井伯有信給我，乞以見示。」
公子縶取出了百里奚的信，信中說蒙秦穆公重用，請蹇叔一起赴秦輔助秦王，如蹇叔戀戀山林，不肯出任，則他也不願在秦為官，必定來鳴鹿村相從。
蹇叔於是問：「井伯是怎麼樣受秦王知遇？」
公子縶將百里奚為晉奴逃楚，又被秦王以五張羊皮贖回的經過說了一遍，公子縶接著說：「敝國大王想委井伯為上卿，但井伯自言不及先生，一定要先生肯赴秦，方敢登任，敝國大王特派我前來禮聘先生。」隨即喚跟從的僕人，從車廂中取出聘物、徵書，排列了滿滿一草堂。 11月25日 股市隨筆 今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「中國古代智慧故事 ( 42 )」。
歐美金融體系停頓，是目前這場危機最核心的問題。據報導自今年9月3日以來，沒有任何一家美國的主要銀行，賣出過自己發行的債券。美國信貸保險局 (FDIC) 在10月14日除了提供2500億美元給多家美國主要銀行，還提供了銀行發行的AAA級債券的償還擔保，但銀行的債券市場息率仍升到9厘以上，還是賣不出去。因為FDIC並沒有提到一旦債券發行者 (銀行) 倒閉，它會用多長時間來賠償債券的購買者。所以FDIC在11月21日的會議上做出補充決議，一旦發生銀行違約的事件，FDIC將立刻償付給債券投資者本金及利息。這是一個重大決定，這又是美國政府向英國金管當局學來的一招，現在金融系統資金流通不暢的死結，可望又解開一個，影響是很深遠的。
美國政府又向花旗銀行注資200億美元，並向它提供3060億美元的信貸擔保，花旗銀行不會倒閉，但到底它的股價值多少錢？祇怕專家也算不出來。
無論如何FDIC的擔保及花旗獲注資都是正面的消息，加上候任總統奧巴馬表示，他的經濟團隊已在制定刺激經濟方案，要在兩年內創造250萬個新職位，都是利好的消息。
凱恩斯學派的理論，在多次危機中都證明是行得通的，政府大灑金錢，總是見效的，至於將來？凱恩斯也說過：「我和你都一命嗚呼！」是不必考慮的了，到時候再想辦法吧！
事實上大概沒有哪一派的經濟理論是完全對的，在經濟的不同階段，用不同的藥方吧？
中國中央政府宣佈了四萬億的刺激經濟方案，各地方政府又提出了各自的方案，地方政府的投入在未來兩年裡將達人民幣10萬億！
但中央的擴大內需的方案中，有一條是增加工資，這是很滑稽的，絕對不應該做的，用財政手段來刺激經濟，祇能是基建或社會保障一類，或派發購物券一類的一次性措施，加工資是永久的褓袱，工資祇能讓市場來決定。 中國古代智慧故事 ( 42 ) 百里奚的故事 ( 5 )
秦穆公敬佩百里奚的才能，想要委任他當上卿。百里奚推辭，說道：「我的才能，不及我的朋友蹇叔十分之一。大王要治理國家，請任用蹇叔，而我可以輔助他。」穆公說：「你的才能我已經信服了，但從未聽說過蹇叔的賢名。」百里奚答道：「蹇叔是賢者，不單止大王不知道，即使齊國、宋國人也都不知，祇有我最了解他。我曾到過齊國，想投靠在公子無知門下，蹇叔制止我，我因此離開齊國，沒有捲入無知的大禍中。待我到了周，有機會於王子頹門下做官，蹇叔又說不可，我又離開了周，免受子頹失敗的牽連。後來我回到虞，想投入虞公門下，蹇叔又勸我虞公不是明主，勸我離開。當時我貧困交加，姑且留在虞公門下，結果虞亡，我做了晉的俘虜。我聽他的話便脫險，沒有聽他的話就遇上大禍。他的智慧遠勝於我，現在他隱居在宋的鳴鹿村，大王可以去招請他。」
穆公就派遣公子縶，扮作商人，帶了重金去禮聘蹇叔。
公子縶帶了兩駕馬車，直奔鳴鹿村而來。
到了鳴鹿村地方，見到幾個農人，在田隴上休息，大家一起在呤唱，歌詞如下：
山之高兮無攆，途之濘兮無燭。
相將隴上兮，泉甘而土沃。
勤吾四體兮，分吾五谷。
三時不害兮 ( 註 )，饔飧足，樂此天命兮無榮辱！
公子縶在車中聽了歌聲，對著從人喟嘆道：「此地有君子，即使是農人也受教化。」公子縶於是下車，問：「蹇叔住在什麼地方？」農夫問他：「你為什麼事找蹇叔？」公子縶答道：「他的朋友百里奚托我帶了一封信要交付給他。」農夫告訴他：「前面竹林深處，左面有泉水，右面有巨石，中間一小茅屋，蹇叔就住在那裡。」
【註】：三時不害兮——不誤農時 11月24日 股市隨筆 ( 1 ) 今天共有五篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 3 )」，「回應網友 - Leonghoiip」及「中國古代智慧故事 ( 41 )」。
石油及油品訂價
國內消息傳來，北京中央政府要開徵燃油稅，市場立即將此一消息跟開放油品價格聯系在一起。
中石化的煉油成本，大約打和點是70 – 80美元/桶，現在油價跌破了50美元，是一個開放價格，跟國際市場接軌的好機會。
石油生產成本我在Blog中曾討論過幾次，油價如果跌破90美元，很多高成本的石油生產設施，例如加拿大的油砂，尼日利亞外海的油田等，就無利可圖了。跌破80元、70元、60元，各地生產成本較高的油田，相繼變得無利可圖。油井不像運油輪，油井是可以封起來不生產的，隨時要恢復生產都不太麻煩。運油輪是不能停下來的，再便宜也要租出去，停下來就虧得更多，所以油價跌，不必石油出口國開會，許多設施自己會關閉，油的供應就會減少，因此油價維持在低位是暫時的，北京要趁這機會就要快些做決定。
傳聞中中央收了燃油稅以後，各地公路維修費會停收，但公路維修貴是地方收入，油稅是中央收入，中央從油稅收入中分給各地作公路維修費，這個問題就複雜了。
而且加了燃油稅以後 (據說每年稅收4000億)，羊毛出在羊身上，必定是消費者付錢！將來會引起油成品價上升，通脹上升。
中央為什麼要管那麼多事呢？我想有一個重要原因，財源集中到中央手上，由中央分配，地方上不是更會聽話一些？所以在一切重大決策背後都有權力、政治以及利益的考量。 股市隨筆 ( 2 ) 再談香港樓市
十月份股市大跌後，在十月底及十一月上、中旬，差不多每天都有業主以「跳樓價」賣樓的消息傳出，但最近一個星期裡這類消息明顯地減少了，而且有報導想買樓的「準」買家相當多，各屋邨的看樓量明顯上升，成交也增加了，業主的議價幅度也減少了，有些成交價更有上升趨勢。
香港的樓市 (不包括豪宅) 本來並沒有泡沫，所謂「泡沫」，我的理解要包括兩個因素，一個是供過於求，市場消化不了。另一個是價格太高，脫離了用家的負擔能力。現在香港新屋供應是歷史新低，前兩年將地產商積壓了十幾年的樓都吸收了，並沒有供應過多的問題，樓價的負擔能力是26%，非常合理。樓價所以調整，是金融市場太差，有人需賣樓套現，再加上銀行抽緊銀根，測量師行估低了樓價，現在我們看到價格到了目前水平，業主惜售，不像98年、99年，大家拚命割價，搶著離場。
現在銀行存款幾近零息，股票、債券大家都不敢碰，存款總要找出路的。當然，甲級寫字樓、毫宅情形又不同一些，但那不是小投資者要擔心的問題了。 股市隨筆 ( 3 ) 道指週五開市微升，但銀行股仍跌，到下午傳出新任總統奧巴馬委任了新的政府班底，財長、總統經濟顧問、國務卿等的重要任命人選，都為市場認同，因此道指大幅反彈。這樣的消息很快就會被市場消化，美國證監會也沒有禁止沽空的動靜，大市雖大幅上升，但花旗及摩根大通股價仍跌，花旗股價報3.77美元，即使再跌，也不會影響道指太多了。
三大汽車廠的總裁，各搭私人飛機去華盛頓向國會乞討，但三巨頭態度傲慢，令議員很反感。布殊政府及共和黨可能真是不想救它們了，但新總統明年1月20日就會上任，而民主黨眾議院議長佩洛茜表示她反對不救汽車業，三家車廠捱到明年一月份應該沒有問題的。奧巴馬競選時已有承諾，一定會用某種方法救它們，所以這一件事不會成為火燒眉毛那樣的急務。重大的壞消息似乎都已曝光，經濟學家也調低了對前景的預測，如果出來的數據不比預測更差，道指有可能暫時站得穩。如能再熬過幾個月，例如到明年二、三月，金融體系比較地回復正常，美國股市就有望真正穩定下來。 回應網友 - Leonghoiip Leonghoiip：謝謝你的留言。
大市眼前來看大升的條件不存在，而大跌也未必，畢竟都已跌到很低位了，所以從港股來說可能有一段波動橫行的時間，幅度大約在12500 – 15000點之間，當然這一切祇是猜測，大市瞬間萬變，我們的策略也要跟著變。
假定恒指在12500 – 15000點間橫行，接近15000點就應沽出，接近13000點就應買入，實際上高沽低買如有7 – 10%的波幅就很不錯了，價位不能訂得太死，有時要靠一些個人的感覺，靈活決定，在上落市中某一次買高了，或某一次沽低了，都不要緊，等下一個機會就是了。
如果外圍形勢改善，整體股市的水平會上移，或者倒過來會下跌，所以高沽低買的中間點位也要跟著調整。
要成為一個成功的投資者必須懂得適時沽出，虧了也不要緊，祇要能在更低位補入即可。我們祇有持有大藍籌，高流通量，跟指數同步的股票才能用高沽低買的策略。
意見僅供參考。
祝
好！ |
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