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October 31 股市隨筆 今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」，「回應網友 – Mr. Poon Jack」及「小故事大道理 ( 87 )」。
昨天，在美股帶動下港股強力反彈升486點。上證指數也升超過1%。近三個月裡每次調整時間都很短，反彈都很猛。香港資金充裕，美國跟中國基本因素都在改善，香港市場甚至比美、中都強。
最近新樓盤開出天價，引起熱烈議論，那天價盤不必做廣告已經人人皆知了。其實依我看那樓盤祇是一座單幢樓，伙數也不多，除了那天價盤之外，樓下的單位有多大？賣多少錢？是否很搶手？都是問題，也許發展商正在為開價太高滯銷而傷腦筋？所以在市場上並沒有什麼重要性。
地產商建新樓的速度是在減少，但是否跟香港的需求在減少有關？以往大量大陸移民來港，似乎已成過去，如果經濟發展不再那麼快，不能提供那麼多的優薪工作崗位，外地流入本港人口自會放慢。單靠本地的人口增殖力，對樓市的需求將不會那麼大，地產商祇是因應需求，說明了市場有效率。再說，這幾年成功勾地固然不多，但農地補地價建樓及兩鐵土地供應卻不少，並沒有出現房屋供應不足的問題。
在各種各樣聲音背後，也許也有利益集團的聲音，例如中小地產發展商，手中沒有農地，勾地即使勾出，拍賣時也給財雄勢大的財團買去了，他們想要多些香港土地拍賣。樓價是貴，但這已成我們經濟結構中的重要一部份，想要推低樓價，究竟是否符合香港的整體利益？是負責任的政府要認真考慮的。
我覺得政府不可能出台任何新政策，目的是推低樓市。前任特首「安得廣廈千百間，盡庇天下寒士」的好心腸已經做過害了很多人的錯事了。 雜談 昨天看到一篇報導，中國農村裡有不少富裕起來的農戶，養雞大戶，養豬大戶……諸如此類，這是農業在轉型，農村在富裕起來的大好消息，有趣的是，這一批人趁今年銅價低落在屯積銅，據說存銅超過四萬噸！為什麼存銅不存金？也必有道理，但至少說明投資的意識已經在許多新型農民心中產生了。
又看到一篇報導，中國已研發出每秒運行千億次的超級電腦，據說這是鄧小平在1994年指示要搞的。自那時以後，每秒億次、百億次、千億次的超級電腦相繼生產出來，而且是中國的自主技術，這是很了不起的。超級電腦用於火箭研究及發射，研究核技術，當然也有廣泛的民用途，像氣象研究，總之是非常重要的尖端技術，今天中國也有了。 回應網友 – Mr. Poon Jack Mr. Poon Jack：謝謝你的留言。
我曾在一年多以前，讀過一份大行的關於大連港的研究報告，那報告寫得很詳盡。大連港有獨特的地理優勢，東北經濟如果起飛，大連港必然受益。此外它還有國家在大連設石油戰略儲備的潛在優勢。它還有汽車進出口的特殊碼頭也在規劃。大連港實在的規模不大，但似乎潛力不小。當時我在這個Blog上介紹過這篇研究文章，自己也投資了五百多萬股，但不多久後金融危機爆發，港口貨運大跌，大連港當然也難逃一劫，但近一年裡卻有些不為人注意的消息。
石油戰略儲備，國家另組了公司在發展，似乎大連港的得益有限。
大連港的大規模改造，從面向渤海，向東面面向太平洋發展，也遲遲不見進展。
有些鄰近的泊位，市場預期母公司會售給大連港的，也遲遲不見消息。
所以一個概念，祇是市場的合理期盼，但國家政策究竟如何實際發展是另一會事，鑑於很多不確定性，我已漸漸沽清了該股，也虧了一些。由於它不是大藍籌，佔我投資比重很小，也算是一個負面教訓。
意見僅供參考。
祝
好！ 小故事大道理 ( 87 )故事八十七： 棋品與人品
唐朝元和年間，東都留守呂元應，酷愛下圍棋，門下有一批下棋的食客。
呂元應是圍棋高手，門下食客誰要是贏了他一局，出入可備車馬，如贏兩盤，可以攜兒帶女來門下就宿就食。
有一天，他在院亭的石桌旁與一門客下棋，正在棋局激烈時，衛士送來一疊公文，需緊急處理，呂元應就低頭閱讀文件。
那門客見他低頭批文之際，偷換了一棋子，殊不知呂元應抬頭再看棋盤時早已發現有棋子換過，他不動聲色繼續與此門客下，最後門客贏了這盤棋，中心竊喜，等著提高待遇。第二天呂元應派人送來一些禮物，請這位門客另尋高就。
呂元應的兒子很表詫異，為什麼對這位門客這麼不客氣。呂元應就將門客偷換棋子的事告訴兒子，並說：「在小處可以見到大節，此人心跡卑下，不可留在身邊！」 October 30 股市隨筆 今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「小故事大道理 ( 86 )」。
昨天恒指跌了496點，幾天裡大約跌了7%。上證指數跌幅相若，內銀股跌幅也相若，可以說跌幅已不小了。
工行宣佈了業績，一如預料，非常亮麗，前三季實現盈利1005億，加權股東權益回報21%，是非常好的表現。中行也公佈了業績，它前三季貸款過萬億，在全國銀行貸款的比例超8%。中行近幾年國內業務發展非常快速，除了一般的銀行業務盈利之外，它去年有巨額的美債撥備，在美國資產價格回穩的情形下，有可能有大量回撥。所以工行、建行、中行都是國家刺激經濟政策的最大受惠者。國家要保持「平穩較高速發展」，銀行股是一定得益的，除非出現嚴重通脹，否則銀行股是可以放心長揸的。執筆時美國公佈了第三季GDP，比第二季上升3.5%。美股升了100點，其實此一數據也在意料之中，市場甚至期望更高。總之經濟是在好起來，政府「退市」會引起波動，但也祇是波動而已，不可能再有Double dip，政府不會將市場整垮的，所以每次回落要抓住機會。 小故事大道理 ( 86 )故事八十六： 馬克．吐溫的故事
馬克．吐溫是美國歷史上其中一名最著名的文豪，他在一次倒楣的投資中，損失了一大筆財產，幾乎破產，他努力寫作，用他賺來的每一分錢還債。以後三年中，他發表了不少文章，他的名字已經廣為人知，但他仍在債務的泥潭中掙扎。為了幫助他，一家報紙組織了一次募捐，許多人慷慨解囊。然而馬克．吐溫卻拒絕了，把捐款退回給每位捐款人。隨著「湯姆沙亞歷險記」出版，馬克．吐溫才用版費清還了所有的借款，事後他對友人說：「如果我不欠那麼大筆的債務，也許我不會那麼努力寫作。」馬克．吐溫是正直而肯負責任的人。 October 29 股市隨筆 今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「小故事大道理 ( 85 )」。
昨天恒指跌408點。昨天下午上海A股已由跌倒升，恒指跌幅卻擴大。
現在全球股市都有一種不安的氣氛，擔憂各國政府「退市」及可能加息。
澳大利亞政府是G20中第一個加息的。昨天印度政府宣佈提高銀行持有國債的比例一個百分點，開始收緊銀根。挪威央行即將議息，政府已發出信息，極可能會加息。美國聯儲局將在下月初議息，市場人士已在猜測聯儲局可能會將「低息將持續一段較長時間」這一句話，改成「繼續維持低息」，將「長時間」一句刪除，以便提高政策靈活性。加息是必然會開始的，但我還是比較樂觀的，各國央行應該不會過早加息，如果市場反應過度，相信央行必有安撫的措施。現在是經濟回升過程中的波折，不是另一次危機，市場調整10 – 15%是隨時有可能的，但調整以後必會回升到更高的水平。恒指22500是近期高點，調整應不會低於19000點，屆時股票會變得相當便宜，又有資金入市搶高了。通常在高位沽一部份貨，如果大市再升，不要追，待回落7 – 10%時再買回，再跌也不要沽。而有部份貨，例如50%是長揸的，這樣的策略在一個升市中應有收獲。
現在「退市」的陰影已經浮現，美國新屋9月份銷售大跌，就是因為政府給首次置業者8000美元的稅務優惠，到十一月底就會結束。9月份買家已不敢買，怕十一月底前來不及完成交易，經濟肯定在向好，但「退市」引起不確定性。股市經常是在利好和利淡兩股力量影響之下，政府「退市」不會將大市整垮的，今天資訊傳遞快速，政府也聰明了很多。 小故事大道理 ( 85 )故事八十五： 警惕不明不白的事
克朗基特住在豪斯頓，他十五歲那一年，在一家雜貨店看到一隻手錶，標價100美元。克朗基特對那隻手錶愛不釋手，但是他並沒有錢，他向店主要求，能否先讓他取走手錶，以後分期付款，店主同意了，克朗基特將手錶帶回了家裡。
第二天他向母親提起了這件事，母親很不高興表示堅決反對，母親認為是他利用了店主的信任。母親對他說：「難道你不明白嗎？我不是不讓你買手錶，你答應分期付款，但你完全不明白該怎麼賺錢回來，什麼時候還清這筆債，你怎能答應別人分期付款呢？這是一件不明不白的事情，這樣輕率地處理事情，將來你會把事情處理得一團糟。」母親將一百元付給了雜貨店老闆，將手錶從克朗基特手上拿走了，直到克朗基特能賺到這筆錢，才將手錶還給他。
克朗基特一直將母親教誨記在心裡，後來成為出色的新聞工作者。 October 28 股市隨筆 今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – Gerald」及「小故事大道理 ( 84 )」。
昨天恒指開市跟隨美股跌了500多點，中午跌幅收窄，下午隨著A股跌勢加劇，最後以跌420點收市。
美國大企業第三季業績宣佈已近尾聲，業績比預期好。美股升上10000點，利好消息出盡，升勢無以為繼，下跌了兩天。港股也是這樣情形，升到了今年高點，無以為繼，需要調整一下。
四大內銀股跟中人壽的業績，一如所料，都不錯。總體來說，還略好過預期，但股價也升了不少。最近大行紛紛調高內銀股的估值，比現價都有約10%或略多一些的上升空間。現在股市的情形回復到比較正常了，因此根據基本因素，盈利能力推算出來的「目標價」，又有了參考價值，相信是在上落市中總體股價緩緩向上的格局。
在香港，對新樓天價發售不滿的聲浪很高，又有人提出興建居屋，增加賣地。我看明年加息趨勢出現時，樓市自會冷卻。新建居屋是否一定會比二手樓便宜很多？還是一個疑問，而且從以往歷史來看，政府做發展商是很失敗的。以前的居屋貨尾空置了六、七年仍未賣完，房屋政策那樣大事，不應輕易改變。
美國的消費者信心指數，十月份意外地下跌，這是一個重要指標。美國雖說失業嚴重，但失業率從6%升到10%，也祇是升了4個百分點，保住職位的人仍有96%，祇要他們有心消費，問題仍不大。如果他們消費信心低落，開始大量儲蓄，則美國真正要復甦就時間需拉長很多。 回應網友 – Gerald Gerald：謝謝你的留言。
這個Blog上的留言板，希望不是留給我一個人看的，可以看作是朋友們分享經驗，感受的一個平台，彼此神交，但並不確切知道彼此身份，也因此較小顧忌，可以談得更深入，彼此可以回應，我可能也會偶而寫些我的看法。
Gerald談到豬流感時沽了股票，迄今都不敢買入，也許還是給去年的大跌市嚇怕了，總是擔心會大跌。其實市場從今年三月就轉勢了，衰退之後總是復甦，如果對復甦有信心就敢買了，沽出以後如果看到大市轉升，可以立刻再買回，總要有幾次買賣的實踐經驗，才能提升自己的投資水平。
祝
好！ 小故事大道理 ( 84 )故事八十四： 鍵盤字母的排列順序
十九世紀六十年代，肖爾斯公司是當時全球生產打字機最多的廠家。由於當時機械工藝不夠完善，字鍵在擊打之後彈回的速度較慢，如果打字員擊鍵速度太快，彈回的跟打出的鍵會相碰而不彈回，必須小心地用手指去分開它們，影響打字速度。公司常收到用戶的投訴，但是公司的工程師絞盡腦汁，也找不到令字鍵更快彈回的方法。後來有一位設計師提出，既然不能令字鍵更快彈回，何不想法令打字員的擊鍵速度減低呢？為了降低打字員的擊鍵速度，最好的方法就是將字母排列順序搞亂，而將最常用的字放在最不靈活的手指下面，例如「A」是使用最多的字，放在最笨拙的左手小姆指下面，V，R，U等使用頻率較低的字，卻由最靈活的食指來操控。
很多人以為鍵盤是精心設計的最佳排列，殊不知原設計者的目的卻是要降低打字的速度！肖爾斯鍵盤一直沿用到今天的電腦鍵盤，期間有無數新的意念要重新設計鍵盤，但沒有一款是成功的。全球的用戶已經養成了習慣，要億萬人改變習慣幾乎是不可能的。 October 27 股市隨筆 今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – Mr. Arhon」及「小故事大道理 ( 83 )」。
星期六感覺上總是輕鬆一些，其實像我這樣已處於半退休狀態，放假跟不放假沒有什麼差別，但似乎假日的休息才是理所當然的，心理上形成的習慣不會改變。
經濟的大形勢現在可以說是很好。
中國方面第三季GDP增8.9%，明年可達10%！其實是有些超速的了。家電下鄉，汽車下鄉，為刺激消費，有許多政府政策，相信不會持續太久，就會取消。大規模投入的基建計劃，及新的社會保障計劃，都是長期承擔，政府將會繼續投放巨額資金。這是停不下來的，要冷卻經濟祇有靠收緊信貸，單靠央行票據在市場抽水可能已不夠，可能要加銀行儲備金率，甚至加息，短期內應該就有動作，A股升勢會受阻。接下來要靠企業業績改善支撐股市，企業業績改善也是在預料之中的，所以A股也不擔心大跌。
美國消費者信心漸復，消費，樓價，新屋銷售都是正面消息，所以道指上了萬點，政府「退市」也是必然的。其實現在已經開始，祇是停止向市場注入新資金，或逆向的向市場抽資已足夠，暫時不會用加息這一類的狠招。不過加息始終會來的，市場過熱的情況就會降溫。如果美國政府加息，美元轉強，市場上又可能掀起軒然大波，特別是商品市場。
建設銀行公佈了半年業績，超過市場預期，股價升破了7元。建行也是我鍾意的股票，今年收獲甚豐，它的公允價，至今年年底，應值7.50元，明年年底再增15%不出奇，以明年底計，目標價可達8.50 – 9.00元。其它中行、工商、交行也差不多。中行更有一個特別因素：去年它為美債做了巨額撥備，其實它手中的美債質素不錯，在市場極端差的時候，用當時的市價撇賬。事實上那些債券並未沽出 (中行有能力持有)，現在價值已大幅回升，所以中行股價相當強。
經過一年大風大浪，跟最高峰相比，我有一些投資戶口已經回到家鄉了，也還有一些仍要蝕百分之十幾至二十幾，不同戶口用的投資策略不同，網友們在投資方面現況如何？有些什麼心得體會？如果有興趣的，希望可以大家分享。
對我來說最大的教訓是在恒指跌到20000點時，不信恒指會跌破20000點，毫無根據地，頑固地認為恒指不會破20000點，未能狠下決心清倉，造成了損失。雖是摔了一跤，總算安然渡過了。 回應網友 – Mr. Arhon Mr. Arhon：謝謝你的留言。
更要謝謝你讀完了「活在毛澤東統治下」這本書。我是在養病時間，在病床上寫完這本書的。當時自己也不知道能否完成這個工作，一來是我並沒有寫作經驗，二來是當時身體很差，祇是在寫的時候熱情很高，想將那一段親身經歷的歷史寫下來。歷史大約要經過100年，後人才能客觀公正在來評價，要到中國的領袖，由真正的民主選舉產生，才可能公正地來評價毛。現在有人將近三十年的中國經濟成就來掩飾毛的罪行，是一種障眼法。毛的統治帶來了三十年的黑暗，幾千萬人因飢餓而死，幾千萬人在「政治鬥爭」中含冤受屈，家破人亡，那是不能推卸的。
「貨幣戰爭」一類的書，通常都要嘩眾取寵，其中論點不能全信。霸權興衰，人類社會危機不斷，但生產跟科技都在高速發展，社會始終在進步，不必想得太玄，明天會更好。
祝
好！ 小故事大道理 ( 83 )故事八十三： 沒有感覺
一八三七年，曾任美國總統的安德魯．傑克遜，是美國歷史上最出色的政治人物之一，在她妻子死後，傑克遜對自己的健康狀況變得非常擔憂。家族中有好幾位親人死於癱瘓性中風，傑克遜認為他自己必會死於同樣的疾病，所以一直生活在這陰影中，精神緊張而恐慌。
一天他在朋友家中，與一位年輕小姐下棋，突然傑克遜的手垂了下來，臉色倉白，全身極度虛弱，呼吸沉重。他的朋友走到他身邊，傑克遜對他說：「最後還是來了，我得了中風，我身體整個右側癱瘓了！」「你是怎麼知道的呢？」朋友問。
「剛才我在右腿上捏了幾次，但是一點感覺都沒有。」傑克遜答道。常捏大腿早已成了傑克遜的習慣，拴查自己有沒有癱瘓。
「可是，先生」和傑克遜下棋的那位女孩說：「你剛才在捏我的腿啊！」
傑克遜心中大喜，又捏了一下自己的腿，感覺良好，什麼事都沒有發生，傑克遜最後也不是死於中風。 October 24 回應網友 – Mr. Lee 今天共有兩篇網誌，標題是「回應網友 – Mr. Lee」及「小故事大道理 ( 82 )」。
Mr. Lee：謝謝你的留言。
現在報紙都是厚厚一大疊，需要新聞，所以我這樣細小的投資也成了新聞。
新聞報導不實，請不要盡信。
我在07年初在很短時間內買入一批美孚單位，全是900呎-1200呎中價單位，將近三年來收租回報很好，樓價也升了不少。現在打算套現一部份，轉投股市，保留部份1100 – 1200呎的大單位繼續收租。未來兩年股市回報應該好過樓市，選擇大屋邨，中價樓祇是為了買入及沽出容易，分散風險。這三年中投資豪宅的可能賺得更多，但風險也大 (出租及轉售市場小)，各人看法不同，見仁見智。
依我看香港樓市仍沒有泡沫，不會大跌，但如果加息預期出現，樓價會停止上升，成交會放慢。買家都會轉趨僅慎，等著觀察加息對後市的影響，大家都不買，樓價自然轉淡。
恒指已達22000點，股市不算便宜了，但優質的內銀股，中人壽等大籃籌，未來兩年裡再升20%或更多，是完全可能的，一些週期股如果選擇得宜，回報可能更高。
意見僅供參考。
祝
好！ 小故事大道理 ( 82 )故事八十二： 誠實
半個世紀前，在紐約某公立學校裡，奧尼爾夫人所教的三年級學生舉行算術考試，問卷時好發現有十二個男孩子對某一題目錯得一模一樣。
奧尼爾夫人叫這十二個男孩放學後留下來，她不問任何問題，也不做任何責備，只在黑板上寫下一句話：「在真相肯定永無人知的情形下，一個人的所作所為能顯示他的品格——湯姆士．麥考萊」，她讓孩子們抄一百遍。
其中一個孩子後來事業非常成功，有採訪的記者問他，一生中最重要的教訓是什麼？他回答說：「是我三年級時奧尼爾夫人罰我抄湯姆士．麥考萊的名言，因為她使我們可以衡量自己。」 October 23 股市隨筆 今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 - Mawk」及「小故事大道理 ( 81 )」。
恒指昨天跌了107點，不脫上落市格局。
現在市場上預期通脹的心態已存在，零息環境逼著資金從銀行體系流出，搶購實質資產，而資產價格上升，金融危機，銀根短缺，信心問題都會舒慢。政府的意向就是這樣，上世紀的大蕭條，經濟剛有起色，由於赤字嚴重，政府加稅，結果造成double dip。90年代日本泡沫爆破，也是政府赤字嚴重，在經濟剛有起色時大幅加銷售稅，令日本經濟沉下了十幾年。這一次歐美政府吸收了教訓，不會太早「退市」，所以資產 (包括房地產，股票，商品) 升值仍會持續一段時間。
美國聯儲局注資，都是通過向市場購入債券完成的，不繼續買就是「退市」了，向市場沽出這些票據就是收緊銀根了，比較容易實行。
中國則不同，四萬億基建是不能停下來的，最後變成多少萬億投資，真是天曉得，社會保障計劃，扶助農業計劃，都是長期承擔，「退市」比較難，所以中國加息的機會可能比美國更大，中國經濟現在可能已經過熱。 回應網友 – Mawk Mawk：謝謝你的留言。
現在的新樓真是非常貴，醫生買不起樓是很可能的，因為現在醫生供應過多，許多不太出名的，年青的新開業的醫生其實病人不足，收入也不是太高。
如果沒有父母的幫助年青人很難置業，可以從二手大屋邨開始「上車」，有了自己的單位，樓價升的時候樓換樓，換更好更大的單位。
我覺得眼前不是最好的置業時機，樓價已升了不少，明年政府開始加息時，屆時樓市可能冷下來，也未必會跌太多，但至少買家有較多講價及選擇的餘地，留意這樣的機會會不會出現？明年年中可能出現這樣機會。
有置業的能力，一定要伺機置業，這在人的一生中是非常重要的一件事。
祝
好！ 小故事大道理 ( 81 )故事八十一： 無核枇杷
清朝康熙年間，著名文人朱彝尊不僅學識深遂，而且儒雅風流，詼諧滑稽。
朱彝尊跟當地一位道士交往密切，道觀中有一棵枇杷樹，味道香甜無核，遠近聞名，每逢成熟時，道士就會請朱彝尊去道觀品嘗枇杷。有一天朱彝尊問道士：「這是什麼品種？味道如此甜美？」道士答道：「仙種。」說完說不再開口了。
朱彝尊知道道士最喜歡吃蒸豬蹄，一天便請道士來家吃豬蹄。
道士來到朱家，不久見到一個僕人手提一豬蹄從身邊走過，過了不一會，熱騰騰的蒸豬蹄就上桌了，吃起來又爛又酥，肥而不膩，鮮美可口，這樣短時間就能蒸爛豬蹄，道士感到驚訝，就請教朱彝尊如何做法？
朱彝尊就說：「這也不難，就用你的無核枇杷跟我交換吧！」道士告訴朱彝尊，祇要在枇杷開花時將花中一根花蕊拔去就行了。朱彝尊就蒸豬蹄的方法就更簡單了，現在吃的豬蹄是昨天煮的，剛才那個豬蹄還沒有下鍋呢！ October 22 股市隨筆 今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「小故事大道理 ( 80 )」。
昨天港股微跌68點，收22318，全日成交677億。報導說金管局有意收緊豪宅樓按成數，其實銀行早已在做了，那些貴價樓測量師行都不懂如何估價，所以估價不及售價，銀行借貸成數自然減低。其實樓市危機都不是豪宅跌價引起的，美國這次樓市下跌，帶頭的也是中下價樓，豪宅業主反是持貨能力最強的一群人。
美國第三季度業績報告已出了不少了，基本上業績好過預期，所以美股不但不調整，反而升上了萬點。但利好消息也得到了充份反映，短期內再大升也難，總要等失業數字下降到每月單位數，樓價有明顯升幅，消費者信心指數穩定上升，才會展開另一升浪，屆時政府的「退市」政策又會不斷浮現，抵消部份好消息，所以上落市的格局會維持很長時間。
今年年初油價低見三十多美元一桶時，我曾提及，沙特的石油大臣指出合理油價是75美元/桶左右，現已越過此水平。石油由於需求彈性很少，價格不會大跌。而由於美元現在是零息，所以「套利」交易已不用日元，而用美元，沽空美元買歐元，英鎊，商品，又成了投資潮流。美元弱，股市好，小心美元反彈。股市跟商品市場都要調整，不斷波動是市場常態，可以捕捉波幅，優質的股票大趨勢是大漲小回，這種趨勢最少會維持多兩年，直至通脹重臨。 |
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